(电子商务研究中心讯)　　8月26日消息，据东方证券最新调研快报，东方证券首次覆盖并给予生意宝(002095)“买入”的投资评级。

　　根据8月24日晚间生意宝(002095)公布的中期业绩公告显示：上半年实现每股净资产4.20元，同比增加3.19%；实现利润总额2390万元，同比下降7.82%；归属于上市公司股东的净利润1986万元，同比增加3.51%。财务指标显示，公司报告期内实现每股收益0.22元，同比增加4.76%。

　　同比其他A股上市公司，在全球金融危机大背景下，生意宝的业绩表现显得尚可圈可点。截至8月24日，已有1105家公司(包括8家新股)披露半年报，到2.27%累计实现净利润2875亿元，平均同比下降2.27%，加权平均每股收益0.188元。

　　8月24日，市场再度出现恐慌性下杀，而生意宝却保持坚挺、表现良好，最终报收于27.73元，涨幅为2.14%。对此，东方证券家电、传媒行业资深分析师张小嘎(博士)给予“买入”的评级，并给了37.4元的定价。

　　据对生意宝的深度调研，其研究结论主要如下：

　　一、我们认为经过上市后两年多的探索与积累，公司已成功实现盈利来源的多样化，摆脱了一直以来盈利仅依靠化工网的发展困境，公司新的增长引擎已经启动，可以预期美好的未来。

　　二、公司最大的看点无疑是来自其“小门户+联盟“的生意宝(Toocle.cn)综合B2B平台战略，准确而言是以生意宝为核心大平台整合全国众多的行业性网站，以“行业性网站联盟”的方式与Alibaba这一行业巨头竞争，借助了专业网站的专业性，同时以生意宝的综合性弥补专业化的局限性，实现了与Alibaba的差异竞争。而其他公司如焦点科技等则是与Alibaba同质竞争(其营收又均以内贸为主)，受冲击相对较大。

　　三、生意宝平台在会员价格方面与竞争对手也存在差异化，其国内版会员费为1800元/年，低于alibaba的2800元/年和焦点科技的21000元/年，即使国际版定价也仅相当于竞争对手的一半左右，价格的合理性可有效规避竞争压力。经历两年多的积累，生意宝影响力逐步增加，日新增注册量从最低的几百户增加到最高的近万户，4月份已实现注册用户与日发布商机量双超百万，今年收入有望超千万。生意宝平台量能逐步的聚集，可望在1-3年内实现盈利质的突破。

　　四、前期乃至当前仍是主要利润来源的化工网发展依然稳健，付费会员将近一万户，总收入可达6000万左右。由于付费会员仅占注册用户的不到2%，会员的稳步增长仍可持续。此外，线下业务的拓展也稳步推进已布好局，只待大规模展开推广。

　　五、对旗下的其他行业网站如中国服装网等公司采取的策略是放手让创业团队发展，在合适时机考虑放弃控股权，让其单飞，但依然在生意宝的策略范围内，等3-5年后有潜力成为下一个“中国化工网”。

　　六、新近上线的“连锁加盟、招商代理”平台小生意(31jmw.com)，则是公司储备的新的增长引擎，相对其他“大生意”网站(B2B)而言，国内更多的是想谋生开店的个体择业者，因此，该领域流量业务相对不错，据称业内最大网站其收入可达4亿。生意宝进入后，以品牌等综合实力为依托，目标做到全国最大。

　　七、近年来，公司除加大了网络布局外，对渠道的投入也持续加大，相对Alibaba巨大的销售队伍而言，公司渠道明显不足。伴随公司业务种类的增加，渠道建设逐步增加，相应销售额也会加快增长，但渠道费用也明显增长，这也是短期压制业绩释放的主要因素。

　　综上，东方证券预计生意宝09-11年每股收益分别为0.48元、0.68元和1.05元，持续增长的主要理由在于生意宝经历“量变”到“质变”的过程，在2010年以后开始呈现高收益的特点。基于其盈利基数不大，成长性优于Alibaba，参考Alibaba恢复增长的2010年55倍市盈率，我们确定生意宝乐观定价当在37.4元，相当于2011年盈利的35倍左右。

    (来源：腾讯科技 文/乐天)