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三五互联:SaaS管理软件业务存在不确定性
发布时间:2010年10月08日 19:17:55

(电子商务研究中心讯)  三五互联:进入跑马圈地的战略性扩张时代。三五互联是面向国内中小企业客户提供企业邮箱、网站建设、网络域名等信息化服务的专业软件提供商。公司基于SaaS(软件即服务)的模式,以更低廉的成本,向客户提供更优质和专业的服务,是国内SaaS领域的先行者。

  企业邮箱和OA等办公软件和信息服务的市场是一个高度分散的市场,无论是用户还是供应商,普遍规模较小,行业的进入门槛较低,用户的转移成本小,对价格的敏感度高,容易引发供应商的价格战。公司的发展战略与电子商务市场的“阿里巴巴”类似,即抓小放大。通过SaaS的模式,公司能够以低廉的价格为占据市场大部分市场份额的中小企业提供优质的办公软件服务。我们认为,企业邮箱和OA等办公软件产品和服务基本为同质化,关键看营销和服务能力,是否能够抓住客户并锁定客户。

  公司今年上市后,在市场推广方面加大投入力度,尤其是今年的扩张速度非常惊人,公司希望能够通过加大对市场营销方面的投入,在SaaS模式逐步被广大中小企业用户接受的过程中,树立三五互联的品牌,完成跑马圈地的战略,在未来激烈的市场竞争中占得先机。

  公司近期公布,利用超募资金2600万元收购亿中邮信息技术公司70%的股权,标志着公司正式迈出外延式发展的步伐。未来一段时间内,收购兼并依然是公司的主要使用方向,通过外延式发展快速增厚EPS使得公司业绩迅速增长。

  我们认为,在公司的传统业务中,企业邮箱和网站建设将保持较高的增长速度,而由于行业竞争日益激烈以及公司战略重点的转移,网络域名业务的发展将逐步放缓。随着以263为代表的竞争对手企业的陆续上市,企业邮箱业务和办公信息系统服务等同质化产品市场的竞争将日益激烈,毛利率有逐步下降的趋势。虽然公司在SaaS领域中先行一步,但依然面临传统的软件龙头(如用友、金蝶等),以及实力雄厚的后入者(如阿里巴巴集团的阿里软件等)的强力竞争,公司SaaS管理软件业务的长期成长性存在一定的不确定性。

  我们预期公司未来三年的EPS分别为:0.49元、0.59元和0.92元。我们给予三五互联45倍的10年动态市盈率,对应2010年的业绩预测,我们认为,公司合理的股价为:22.05元,给予“观望”的投资评级。(文/华泰证券马仁敏)

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股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿