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熊晓鸽阐释PE/VC四大秘诀:投对河流out-of-box
发布时间:2012年02月26日 14:03:38

(电子商务研究中心讯)  北京时间2月26日消息,IDG合伙人、北京股权投资基金协会轮值主席熊晓鸽在“第四届全球PE北京论坛”做主题演讲时表示,和硅谷相比,中国PE基金的数量和研究院所的数量虽然已经超过了硅谷,但目前中国仍然无法出现Facebook这样的世界级企业。

  熊晓鸽认为,中国之所以目前出现不了Facebook,政策限制是一个最大的障碍。“未来十年内中国能不能打造出超过苹果、google、facebook之类的知名企业,制度改革和政策突破将是一个很重要的影响因素。”熊晓鸽说。

  谈到PE/VC的投资经验,熊晓鸽总结出了4大秘诀。1,投对“河流”;2,“out-of-box”思维。3,不跟风;4,分红是硬道理。

  熊晓鸽解释,所谓投对“河流”,不管基金偏好TMT、清洁能源还是医疗或消费,一定要选对未来投资领域,如果投错河流,只会越投越错。他认为,IDG十多年来,之所以在中国取得了成功,主要是因为当初选对了互联网这条河流。

  “Out-of-box思维”需要打破常规,尝试新领域和新方法。熊晓鸽举例称,美国传奇电影公司因出品《盗梦空间》而获得全球性的巨大成功,但IDG在一年半之前投资该公司时,连前台小姐加上公司总共才28人,但去年该公司的销售额已达近4亿美元,利润非常高,这便是一种突破常规。

  对于投资来说,重要的是在某一个行业人脉关系资源的组合,熊晓鸽认为,“不跟风”很重要,意味着根据自身特点制定投资策略。

  熊晓鸽强调,分红是基金生存和发展的硬道理。他认为,GP需要做实事,而不是炒作,只有踏踏实实把基金管理好,给投资者一个很好回报,基金才能够长期持续得做下去。

  以下为全文实录:

  熊晓鸽:我是本届协会的轮值主席,所谓轮值主席就是干活的。刚才戴主席的一句话说明我们协会做了很多工作,戴主席说两年前来做一次报告,今天再次做报告对中国VC和PE的发展前景更有了信心,我觉得是对我们协会所做的工作很好总结。我作为轮值主席对这一次大家参加会议的所有的参与者表示感谢,同时要感谢我们支持的单位,还有感谢那一边的赞助商。因为这边是出力,那边是出钱,也是因为有在座的朋友们又出力又出钱,所以才能够举办今天的会议。

  作为轮值主席,这个平台希望我们行业交流经验,沟通的平台。我们要找一个更好的行业投资,更多的信心建立在互相的了解,更多的是关系的建立。在这方面我想做一些改变。在今天的会议上,无论从领导,像戴理事长、刘主席他们的演讲对中国的风投、PE也好他们的一些做法已经认识非常透彻,也是非常好的事情。就VC、PE行业来讲,也是进入更加深化,我们几年前在说更多谈VC和PE对国家经济发展融合重要,创造多少就业机会,现在已经不需要谈这些东西。而是我们同行们在交流,我的VC怎么做,PE怎么做?今天早餐会做了一个事情,谈中国“天使基金”如何做?所以我们行业已经进入更专业,更细化的层次。希望这一次我们的会议在这些方面进行更多的探讨,使得每年的年会成为交流业界经验,大家回去有所得花的钱花了时间跑来不容易,同时交更多的朋友,为中国VC和PE做的更多。这是作为轮值主席说的开场白。

  我的演讲想谈什么?中国VC和PE向何处去?

  我们想做的一些事情,做投资来讲,无论在中国还是美国,大家都在挑战二八定律,这个行业永远是20%成功企业赚了80%的钱,基金也是如此。未来怎么做?我们谈到美国很好,不知道大家知不知道在过去十年中间,作为美国VC和PE来说过去10年是亏死的,中国只要有10年以上的经验在中国一直坚持做下来,无论做VC还是PE我们都是赚钱的,说明我们比他们聪明吗?显然不是。我们比他们更努力吗?也不是。更重要一点我们比他们更幸运,进入这个行业比较早,能够坚持做下来。

  在中国过去十年中间我们赶上三个好的机会:

  第一,十年前中国进入WTO,意味着中国整个经济对全世界都开放了,除了一些特别领域。

  第二,过去十年正好是IT和互联网的技术在中国大规模的普及,我们现在已经成为了全世界互联网用户最多的国家,不管哪个行业,还是IT行业,我们所有效率有了很大提高。

  第三,国内市场规模使得基金投的一些企业不需要出国,他的产品不需要到国外去卖,在中国市场就能够取得很大的成功,这样规模能够上市,能够退出。

  这三点是我们很幸运的一点,当然也有我们自己的努力。

  可是到今天来讲,我们不能再走过去的路,市场已经发生了很大变化。中国过去发生的很重要的事情,两个板块的推出催生了这个产业,04年中小板推出以后,中国活跃投资机构一下子成长了5倍。09年创业板推出以后我们活跃机构成长8倍。因为有一个退出市场催生了很多基金出来,形成了一窝蜂,觉得它很挣钱。回到刚才的一点,做投资不是群众运动,不能说所有人都能够挣到钱。这是两个机会,由于退出机制的出现,使得很多钱进来了,因为看到了投资,所以拿到了很多钱。

  钱、基金数量增加了很多,投资速度也快了很多,投资速度比基金成长还快,这就带来一个问题。大家知道你做任何企业投资,你要对它的市场和产品,对它的团队、财务、法律等等做很多净值调查,如果我们投资速度太快,我们投资质量就会下降。中国有一句话叫做“慢工出细活”,投资是细活,基金带来的竞争,同质化,对短期接受钱的创业者对企业是好事,钱多,你不给我,另一家给我,但是结果并不好。我们投资者和创业者目的是共同的,是创造高质量的公司。而且好的公司在上市以后,VC和PE的钱退出以后,公司还在不断的发展,创造就业机会,这就是好的公司,它能够创造越来越多的就业机会给国家和社会交更多的利税,这才是我们的目标。

  过去谈的都是微软等等一些公司,目前代表美国未来的三个公司都在硅谷,一是苹果,在乔布斯的带领下是美国市值最高的公司,二是谷歌,三是facebook,它们的出现不是偶然性,而是必然性的。经过了过去的狂热大家认识到光靠上市之前拼命挤进去,不一定带来很高的回报。我们通过IPO退出的水平投资回报率有很大下降,上市开盘的时候什么价,你真正拿到钱是什么样的价格?实际上一开始就下降,我们投资的结构开始放慢。刚开始上市的时候很高兴,但是真正拿到钱的时候与你预期有很大的不同,通过数字可以看得出来。

  硅谷三个公司研究一下蛮有意思的,作为苹果来说应该是很成熟的公司了,在乔布斯回来以后提出一个新的理念,通过idea创新使公司焕发了青春。谷歌不仅仅是搜索领先的公司,而且进入了其他领域。facebook是一个后起之秀。联系到中国实际,我们谈到北京在中关村、海淀,从大环境来看,我认为我们无论从学校、科研、机构、基金量都超过了硅谷。过去来讲硅谷有学校,有斯坦福等等其他学校,我们北京的学校还没有一个能够与斯坦福相提并论的,但是我们最好的学校都在海淀中关村地区,而且基金的数量也超过了美国硅谷的量,我们研究院所远远超过硅谷所提供的科研研究院。

  中国能不能出现facebook这样的公司?现在还不行,我们受到政策很多方面的制约。一谈到创新,大家眼睛都发亮,我认为中国金融界不存在创新,也不需要创新。所谓创新的做法,国外的同行早就做过了。在中国最重要的一点是制度改革和政策突破,哪些地方能不能让你去做,有没有让一些政策的法规对你这些做法有一些保障,这是最重要一点。我们未来怎么去呢?现在我们有了钱了,而且中国先进最多的,无论民间还是国家,我们资金的数量也超过了美国。我们能不能够在未来的五年,十年内,打造出像超过苹果,超过谷歌,超过facebook的公司,这是我们在座关心努力要做的事情。从大环境来讲,应该没有什么问题了。

  谈到我今天的题目,未来怎么走呢?我自己认为的:

  第一,要投对“河流”,作为每一只基金你在未来选对哪一个领域作为投资,有的想投TMT,有的想投旅游、文化产业有关的。我觉得选对“河流”很重要的一点,如果你投错了,你再怎么努力,可能到达的重点不是你想去的,你投对了河流你就对了。我们IDG从93年在中国就开始投资,我们那个时候就开始投互联网,现在很成功的互联网大部分都有我们的投资,所以选对河流很重要。

  第二,跳出常规思维方式,找出一些Out—of—box新的领域,新的方法来。对于并购重组我们能不能有一些跨国的投资,尤其在文化产业方面需要很多时间。一年半以前我们投了美国传奇电影公司,这个公司就是制作的《盗梦空间》电影的公司,这个公司完成了一轮融资,现在它成长了2倍以上。这个公司连前台小姐都算上才28个人,去年销售额近4亿美元,利润非常高。去年我们完成了融资,人民币的基金,社保也是我们出资人,社保支持的三家,我们是唯一一家在海淀中关村注册一家人民币基金,我们人民币基金不仅有社保的基金,中关村、海淀引导基金都是我们出资人。我们还吸收了外地四家引导基金作为我们出资人,这也是打破了常规。

  因为我们在座的各位都是做VC和PE的,最重要的是融资,所有的引导基金要求你在他本地注册,才能把钱给你,前面拿到的钱很不错,但是后面的钱要融就很难了。我们注资有突破,过去的一些想法使得基金做得全国化,全球化,能够把各个地方的优势发展起来。我觉得在我们行业不是说政策怎么样,就不去改变,一定要有超出常规的思维。我个人认为融到钱可以想一想能不能做一些跨国跨地区方面的融资。

  第三,根据我们自己特点制定投资策略,对于投资来说更重要的是在某一个行业人脉关系资源的组合,所以不跟风是很重要的一点。

  第四,必须要挣钱,分红是硬道理,我们能够给基金来讲,能够提供LP适当的时候,不是马上就分红,能够给投资人很好的交代,这也是基金持续发展很重要的一点。借用小平一句话发展才是硬道理,对于基金来讲分红才是硬道理。我们最重要不是炒作,我们最重要的是踏踏实实把自己的基金管理好,给投资者一个很好的回报,我们的基金才能够做下去,把它做好。

  最后,感谢大家的参与。如果这次会议做得好的话是在方主席英明领导下,如果做得不好,是我轮值主席做得不够,如果大家有什么抱怨建议可以告诉我,希望我们今后把这个会议做得更好。

  谢谢大家! ( 来源:ChinaVenture 文/戴维)

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