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唯品会商业模式存疑 重启赴美上市窗口待考证
发布时间:2012年02月27日 15:09:44

(电子商务研究中心讯)  2月27日消息,唯品会于2月18日向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请文件,拟募集不超过1.25亿美元。唯品会称,计划将IPO所得用于资本支出,如增强自身IT系统等,还将用于可能的并购交易。

  但招股书中披露的数据显示唯品会存在运营费用过高、毛利率偏低等问题,使得唯品会商业模式遭受质疑,唯品会能否成功上市也得到业内的关注。

  模式存疑:圈钱为止血?

  唯品会招股书显示,2009年到2011年,唯品会的净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元,但同期运营亏损额分别为138.07万、836.6万、3299万美元。2011年唯品会的亏损率高达47%,除去物流体系建设的开销和7393万美元的期权薪酬支出之外,业界预测其运营亏损近3000万美元。

  亏损的另一边是唯品会的运营费用。以2011年的运营费用为1.5亿美元计算,唯品会现有的4000万美元现金储备仅能维持其两个半月的运营。因此业内有人质疑唯品会上市或为圈钱止血。

  唯品会的毛利率仅为19.1%,相比之下麦考林、凡客的毛利率水平约为35%。目前唯品会的商品采购成本占收入的比重为80.9%,销售期间费用占收入的比重高达73.4%。也就是说,每卖出100元的商品,其需要支付154元,形成了越做得多越亏的恶性循环。

  有业内人士认为,“唯品会模式就是薄利多销,希望借着扩大销售规模的方式盈利。若以这种模式营运,唯品网做的就是一种亏本的商业模式。”

  重启赴美上市窗口?

  2011年8月土豆网上市至今,中国企业赴美上市窗口一直关闭,拉手网凡客诚品京东商城等电商企业纷纷搁置了上市计划。进入2012年,众多电商扎堆等待上市,赴美上市窗口何时能够重启成为投资界关注的焦点。与唯品会同时期赴美提交上市申请的有神舟租车和易传媒。

  清科研究中心分析师张琦表示,此次唯品会IPO结果将是判断海外投资者对中国概念股热情程度的风向,如果唯品会闯关成功,则表明国外资本对于中国电商的态度转向正面,将为电商在内的中国企业赴美上市注入一剂强心剂。

  纽交所全球上市业务部亚洲区总经理杨戈在接受媒体采访时表示,2011年年终中概股的会计丑闻确实让美国投资者非常失望,但是今年年初受到Facebook上市消息的刺激,新浪和人人网的股价已经大幅回升,其他的中概股也有了不错的表现。

  杨戈表示,这显示美国投资者对中概股的兴趣开始恢复,随着中概股负面消息的逐渐被消化,以及3月中国公司年报的陆续公布,投资者对于中国公司的兴趣将会更加浓厚。近半年以来,资本市场已经累计了很多想到美国上市的中国公司,他们大多做好了上市准备,这次唯品会的试水,可以看作是破冰之旅。

  唯品会能否得到美国投资者青睐,仍有待市场考证。

  同行预测:成功率50%至60%

  据媒体报道,有不方便透露姓名的唯品会同行一名高层预计,唯品会IPO整体估值将在6亿美元上下。他还预测唯品会上市成功可能性约为50%至60%。

  该人士预计唯品会可能失败的理由有两条:首先,唯品会的增长数据太过炫目,超过了美国投资者经验中的预期太多,尤其是在去年至今的“中概股造假”猎杀疑云笼罩后,可能反而会招致怀疑;另一方面,唯品会目前的毛利率相对较低,盈利预期仍不清晰。

  易观资本分析师刘冠吾认为,唯品会闯关在中国电商IPO这幕大戏中将有“投石问路”的色彩。如果失败,其他电商可能选择再观望一段时间;如果成功,将成为全行业的一针强心剂。(来源:和讯科技 作者:殷雨婷

8月8日,电商智库电子商务研究中心发布《2018年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》(全文下载: http://www.100ec.cn/zt/18yhts/),迄今已发布14次,被视为“电商315风向标”,有262家电商成为热点投诉对象。报告发布了多份消费评级榜,共计75家上榜,分别是:1)综合零售电商榜:天猫/淘宝、京东、苏宁易购、唯品会、有赞、蘑菇街、当当、拼多多、网易严选、云集、返利网、国美互联网、闪电降价、转转、萌店;2)垂直零售电商榜:贝贝网、绿森数码、途虎养车、华为商城、优购网、可得眼镜、明星衣橱、好乐买、易视网、小米商城;3)进口跨境电商榜:丰趣海淘、网易考拉、蜜芽、寺库、小红书、洋码头、英超海淘、西集网、别样、天猫国际;4)生活服务电商榜:携程、百度糯米、阿卡索外教网、摩拜单车、美团点评、去哪儿、马蜂窝、同程、小猪短租、发现旅行、艺龙、飞猪、走着瞧旅行、途牛、带我飞、布拉旅行、来人到家、大麦网、饿了么、贝贝养车;5)互联网金融榜:拍拍贷、中行聪明购、分期乐、优分期、工行融e购、来分期、国付宝、支付宝、微信支付、建行善融商务;6)电商物流榜:海带宝、斑马物联网、点我达、中通快递、风行全球送、百世快递、顺丰速运、天马迅达快递、快鸟转运、转运四方。

【关键词】投资融资IPOpevc
股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿