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国泰君安:苏宁首桩并购落定 零售巨舰起航
发布时间:2012年09月28日 19:54:20

(电子商务研究中心讯)  9月28日,苏宁电器股价大涨9.29%,盘中触及涨停。公司发布收购红孩儿公告以来,股价累计涨幅逾12%,而机构对于公司此次收购观点不一。

  苏宁电器公告,9月24日与红孩子公司及开曼公司签署《收购协议》,拟以基准对价6600万美元(后续将参考交割日红孩子公司即时财务数据进行相应调整)全面收购红孩子公司在中国国内以“红孩子”、“缤购”等品牌开展的母婴、化妆用品等产品的销售业务、品牌与相关资产。

  以下为机构对苏宁收购红孩儿事件的点评研报盘点:

  机构:国泰君安

  事件:

  9月25日,苏宁电器旗下电子商务子公司苏宁易购召开新闻发布会,宣布并购母婴类垂直B2C网站“红孩子”。

  苏宁拟出资6600万美元收购红孩子,承接“红孩子”及“缤购”两大品牌和公司资产、业务,全面升级苏宁易购母婴、化妆品运营。

  交易尚待获得中国政府相关部门的审核批准。

  评论:

  并购红孩子及旗下“缤购”品牌将有助于苏宁易购快速扩充母婴类和化妆品类SKU,加快百货化进程。母婴和化妆品频道的上线将能够改善苏宁易购的用户结构,为百货化提供良好的基础条件。红孩子在母婴类产品的运营有非常丰富的经验,缩短苏宁易购的供应链建设和用户培育过程。短期内并购对于易购的提升有限,供应链系统的整合和团队的磨合还需要经过较长的时间。

  交易价格为6600万美元,对应红孩子2012年的预计含税收入10-10.5亿的市销率(P/S)水平为0.4-0.42x,以中值计算为不含税PS为0.47,高于目前上市三家企业的平均估值水平。

  行业仍处于洗牌阶段,是公司进行兼并收购的有利时机,未来仍有可能继续并购。短期内业绩压力依然较大,维持此前的盈利预测。

  预计公司2012-13年收入1035/1191亿,同比增10/15%,实现净利润37.7/43.6亿元,同比增-21.9/15.8%,对应最新股本EPS0.51/0.59元。维持“增持”评级,目标价8.85元,对应2013年15xPE。(来源:证券时报)

    详见:苏宁6600万美元并购红孩子专题:http://www.100ec.cn/zt/snyg/

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