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中投证券:苏宁收购红孩子优势互补 结局双赢
发布时间:2012年09月28日 19:54:22

(电子商务研究中心讯)  9月28日,苏宁电器股价大涨9.29%,盘中触及涨停。公司发布收购红孩儿公告以来,股价累计涨幅逾12%,而机构对于公司此次收购观点不一。

  苏宁电器公告,9月24日与红孩子公司及开曼公司签署《收购协议》,拟以基准对价6600万美元(后续将参考交割日红孩子公司即时财务数据进行相应调整)全面收购红孩子公司在中国国内以“红孩子”、“缤购”等品牌开展的母婴、化妆用品等产品的销售业务、品牌与相关资产。

  以下为机构对苏宁收购红孩儿事件的点评研报盘点:

  机构:中投证券

  本次收购,双方优势互补,结局双赢,最后效果有望“1 1 2”。

  1、对于苏宁易购来说:时间非常关键,如果自己做大母婴用品,需要2-3年时间(这对于急于长大的易购而言,显然没有足够时间等待),通过并购红孩子,易购实现了在母婴、化妆品方面的快速切入,丰富了产品品类和SKU,缩短了新进品类的培育时间,有效提升了公司市场规模;通过对接红孩子的专业技术、人才团队,将给苏宁在百货类供应链管理能力、客户研究能力、市场推广能力与服务保障能力方面带来帮助,持续优化其购物体验;

  2、对于红孩子来说:借助苏宁易购领先的仓储配送网络和市场推广资源,自身成本能够有效降低,同时背靠苏宁这棵大树,公司可以突破资金、物流方面的瓶颈,快速提升其规模和利润;红孩子的客户群体以中青年女性为主,这与易购现在以男性为主的用户群体形成了有效补充;借助苏宁线下零售渠道,红孩子也将进一步拓展其线下市场,此外苏宁实体店的运营效率以及用户体验也将有效提升。

  收购价格合理,风投折价出售。本次收购价6600万美元(折合人民币约4.16亿元),相对于红孩子2012年预计销售额10-10.5亿元来说,市销率0.40-0.42,价格较为合理。此外,红孩子过往四轮融资共融资约8000万美元,此次以6600万美元售出,苏宁支付的对价也不高(红孩子发展到今天,总共投入的资金也大于5亿元)。

  并购红孩子打响了苏宁电商整合的第一枪。一方面,“超电器化”是苏宁易购的既定战略,公司已经明确将通过战略合作、参股、并购等多种方式快速实现品类扩张;另一方面,目前海外资本市场趋冷,垂直类电商上市已非常困难,加之目前行业恶性竞争加剧,被大平台收购或许是不错的出路。红孩子将不会是苏宁的最后一个。

  盈利预测及投资建议:公司12-14年EPS分别为0.52、0.58、0.67元,维持“短期内苏宁的投资机会不在于业绩(近2年业绩增速都将较慢),而在于电子商务的格局出现利于苏宁的变化”观点,强烈推荐。目标价9.8元。(来源:证券时报网)

    详见:苏宁6600万美元并购红孩子专题http://www.100ec.cn/zt/snyg/

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