(电子商务研究中心讯)　　保险行业深度分析报告：寿险渠道现状有望维持,产险电销渠道占比有望增加

　　银行和金融服务

　　新兴渠道的特点:成本低、效率高.

　　保险渠道的发展受政府监管政策、税收政策、产品的复杂性以及消费者的偏好等因素影响,新兴渠道(电话销售、网络销售)的产品并没有明显特征,其最主要的特点是成本低,效率高,发展的制约因素主要来自保险公司的规模和品牌影响力。

　　国外寿险以银保、中介渠道,产险以中介为主.

　　寿险上欧洲大部分国家以银保渠道为主;而在北美、英国等地寿险渠道以代理人、经纪人为主。在欧洲的大部分国家,产险的主要营销方式是通过中介渠道。亚洲地区总体来说中介渠道尤其是代理人渠道同样占有优势。

　　国内保险渠道发展现状.

　　国内寿险代理人与银保渠道约各占半壁江山的,新兴渠道在寿险上占比很小;与寿险不同的是,电销等新兴渠道近年来国内产险市场发展很好,特别是大公司优势明显,电话车险已经占平安产险约30%保费收入与太保产险15%的保费收入。

　　国内保险渠道的未来发展方向.

　　我们认为寿险业务由于产品的复杂性,现有的销售模式很难发生改变,我们判断新兴渠道(电话销售、网络销售)对现有渠道(寿险营销员、银行邮政兼业代理)的代替非常有限,但个人税收递延型年金推广后,公司直销(团险渠道)占比会有上升;在产险领域,由于产品同质化与价格的优势,我们判断电销是产险的推动力和价值增长点。电销发展技术环境因素来自于近来电子商务的发展,然而其内生动力则源于电销可直接掌握客户资源,可集约化管理降低成本,并可以提升渠道控制力和盈利能力,我们看好未来的电销、网销等新渠道未来的增长。

　　投资建议:寿险业务,现有的销售模式很难发生改变,大公司的优势有望延续;产险业务,电销、网销等新渠道占比的上升,有利于知名度高和资本实力雄厚的公司市场份额有望继续提升。重点推荐中国平安,推荐顺序中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。目前的保险股,仍然处于相对便宜的位置,因此在未来一定考虑估值水平,基于现在的基本面,我们认为当股价达到10倍以上新业务价值倍数考虑谨慎。

　　风险提示:未来存在重大灾害风险和资本市场波动风险。（来源：研究机构：广发证券 分析师：李聪,曹恒乾,张黎,潘峰 撰写日期：2012-10-19；编选：中国电子商务研究中心）