(电子商务研究中心讯)　　公司近况公司公告：王府井于9月25日召开了媒体沟通会，期间就公司战略转型、打造全渠道消费、控股股东王府井国际收购春天百货的进展情况等问题进行了介绍。另外公司的成都、西宁、长沙等主力门店已上线微信公共账号，探索O2O营销模式意图明显。

　　评论1.O2O模式有望成为行业未来发展趋势，助力价格体系再造与全渠道模式变革，传统零售商迎来新机遇。通过与互联网企业(如腾讯)合作发展O2O，传统零售商一方面能更好发挥自身在体验、服务上的差异化优势，减缓电商冲击；另一方面便于零售企业精准营销，助力线上线下价格体系再造,刺激消费；最后全渠道互动能提升消费者购物体验，为线下门店吸引更多客流,提升单店业绩。随着O2O模式的深入,商品价格体系将更加透明，零售商运营效率有望提升,且更多差异化商品、体验式服务也利于增加客户粘性。

　　2.公司战略转型方向明确，作为全国连锁百货龙头，其发展“线上线下全渠道的新型消费模式”能提升市场预期，助力估值提升(2013年公司PE12.9倍，低于百货行业平均14.03倍水平)。据中国证券报报道，公司战略转型方向将主要围绕规模发展、业务格局、经营模式、全渠道及新技术应用、组织架构、体验式服务等领域展开，依托全国连锁的规模优势与发展经验，公司有望打通实体、网上商城、移动应用三大核心渠道，创新零售业模式。

　　3.4季度经营展望：外延扩张稳步推进，年底焦作王府井有望开业；终端销售情况未见明显回暖，预计公司Q4收入增速10%左右；成本上升，新门店培育等使得公司短期业绩承压，约6000万元委托理财收入有望2013年Q4确认，将部分抵消财务费用上涨压力。

　　估值建议维持盈利预测，2012年下半年基数较低，业绩有望适度改善。

　　维持审慎推荐。短期看，公司市盈率在板块中处于中低水平，且战略转型，尝试O2O模式创新等有助于提升市场对公司的未来前景预期，公司有望迎来一波估值修复行情；中长期看，公司零售网络布局较为完善，中西部门店具备增长潜力，控股股东王府井国际收购春天百货股权提供资产注入可能性，我们会持续关注。

　　风险消费数据低于预期；新店培育期延长。（来源：中金公司 文/研究员樊俊豪 钱炳 郭海燕 编选：中国电子商务研究中心）