(电子商务研究中心讯)　　导读：今天与大家分享一篇较为客观的钢铁电商行业分析，从外界(证券机构)的角度主要阐述了钢铁电商线上优化的内容，文中认为未来线下企业的电商平台成功可能性最大，钢铁电商成功的标志是“某一可复制模式的成功”。外界看好钢铁电商的长期发展，认为投资机会随着节点的推进将递增。(题外话：同志们好好干，看来咱们行业还是很有希望滴)

　　事件

　　近两三个月，我们草根调研了诸多钢铁电子商务的相关人员，包括平台方、钢厂、仓储物流、贸易商、钢铁下游，及部分其它行业的B2B企业。

　　结论

　　本篇报告为调研简报，仅列出我们的结论部分，详细分析敬请关注我们随后的深度报告。

　　钢铁电商并非简单的“四流合一”，而是通过平台(即线上)和“四流”共同对贸易产业链进行优化

　　“四流”分别为目前经常被提及的信息流、商品流、资金流和票据流；

　　对产业链优化的分为线上和线下，线下的优化可以有效地助推线上的优化，但无法等同，更无法直接转化为线上的优化。

　　线下优化包括信息化、物流集成和信用额度出售三类。此三类在无电商的情况下，在线下亦可独立运作。

　　线上的优化包括减少产业链层级(贸易商环节)、大数据下的库存管理和平台的信用集成管理

　　减少产业链层级既是钢材电商平台的最终目的之一，也应该是当前电商的盈利模式之一；

　　大数据下的库存管理，通过降低安全库存水平，以降低资金占用，近而成为电商的另一盈利模式；

　　借助平台的信用优势，不仅降低参与方的融资成本，也以库存管理的担保效用，为上游实现信用卡融资。

　　电商的线上优化功能，及其带来的额外价值，成为钢铁电商可以成功的决定性因素

　　无论B2B，或B2C，两个条件需满足：1)买卖两方从线下至线上后，平台对其的粘性；2)可复制性，即拓展新客户的边际成本递减；

　　减少产业链层级，大数据下的库存管理，及平台的信用集成管理，带来的额外收益可以让利方式分配给交易双方；

　　集成管理的信用卡融资功能，不仅解决了钢厂对贸易商资金占用需求，更将占用时间提高至一个月左右；

　　下游的获利，和钢厂对电商最为担心的资金问题的解决，两者的互相促进大大地降低了拓展新客户的边际成本。

　　从逻辑上分析，我们认为线下企业的电商平台未来成功的可能性最大

　　钢铁传统线下供销链的复杂性，使得线上企业开拓线下的难度，远大于已在线下成熟企业的触网难度。两者盈利模式更是不同：钢铁线下通过高资金周转率获得ROE，而信息平台为通过毛利率提高ROE；

　　电商平台的多对多属性，及钢厂在销售中的天然排它性，使钢厂的电商平台在交易卖方拓展上存在劣势；

　　电商的轻资产属性，及仓储物流的重资产特征，使得电商在仓储物流环节上，需在“自有的难复制性VS外租的高风险性”寻找平衡，传统物流企业相对具有优势；

　　一级贸易商的优势：首先具有天然减少产业链层级的动力；其次对“链主”钢厂和“次终端”的终端贸易商具有一定吸咐力；最后借助钢材的销售半径，可创立具有复制性的“钢厂—区域”模式；

　　其它参与方，如金融、钢材加工企业，甚至无关第三方，则面临客户粘性，及客户拓展的边际成本较高等难题。

　　我们认为确定钢铁电商成功的标志，可以定性为“某一可复制模式的成功”

　　可复制的模式首先平台对买卖双方应具有一定的粘性，即已经在从线上的交易，再次切换至线下交易的意愿较低；其次电商平台本身已经创造出盈利模式；

　　针对一级贸易商的电商平台我们认为存在七个关键节点：

　　平台交易量达到一定的程度。在年度4亿吨钢材非直供的假设下，1%的市占率即日均1.1万吨；

　　钢厂及终端下游、次终端，特别是终端、次终端在平台的交易量达到30%以上的比例。在当前三、四级贸易层级，30%以上意味着减少了产业链层级，平台已创造出产业链价值；

　　部分终端下游或次终端的线上交易量占其总交易量达到50%以上，同时该区域的终端、次终端呈现总体上升的水平，即针对某区域下游已具有粘性；

　　某钢厂在平台上除销售零散现货外，还以平台为重要的常规销售渠道，销售量与其一级代理商相当；

　　“钢厂—区域”模式的基本确立。即一方面钢厂通过平台，在某区域体现出销售优势；另一方面，终端、次终端通过平台，在该区域对某钢厂的钢材销售，也体现出了明显的优势；

　　平台通过大数据运算，帮助钢厂和终端、次终端调整最低安全库存，为交易双方创造更多附加价值；

　　集成管理的信用卡融资功能的普及，平台不仅可通过创造附加价值，以提高产业链的毛利率，还可通过提高资产周转率和安全水平的资产负债率，总体上提高产业链的ROE水平。

　　物流、金融、钢材加工企业等线下企业，虽然我们认为其电商存在成功的可能性，但由于我们研究员自身的行业局限性，我们对其节点暂未有明确的结论。

　　投资层面。我们看好钢铁电商的长期发展，看好线下向线上的开拓。随着节点的推进，其投资机会逐步递增

　　行业层面。由于各类盈利模式仍存在不确定性，盈利水平待考，我们主要通过市值来分析；

　　第一层面，交易量考量。在年度4亿吨非直供钢材和吨钢5元交易费用的假设下，钢铁电商行业总营收额为20亿元左右。即使考虑四级贸易交易层级，行业总营收80亿元左右；

　　第二层面，减少交易层级。每减少一交易层级，可节约交易成本20元以上，仓储物流费用20元以上，即仍按4亿吨计算，电商可创营收160亿元以上；

　　第三层面，大数据运算帮助降低安全库存，我们以行业总库存水平降低90天、吨钢3500元税前价格、8%利率水平计算，电商可创营收280亿元左右；

　　第四层面，集成管理的信用卡融资功能，考虑到1个月的免息，及三级结构(钢厂和终端、次终端)对应的相关资金利率皆可下降1个点，电商可创营收500亿元以上；

　　公司层面。虽然如河北钢铁、宝钢股份等也有电商平台，但由于统计的不完全性，更重要的是其主要卖方为钢厂本身，故暂不列出。（来源：我爱B2B 编选：中国电子商务研究中心）