(电子商务研究中心讯) 投资要点:
事件:平安壹钱包暂缓推广、余额宝陷舆论漩涡、国金新开户数据或低于预期。我们认为:互联网金融监管预期升温,行业或将告别野蛮生长期进入规范运作阶段,在行业大变革背景下,具有互联网基因的公司胜出概率更高,推荐中国平安和关注国金证券。
互联网金融监管预期升温,行业或将告别野蛮生长期,进入规范运作阶段。具体表现:1)明确央行为监管主体,监管措施有望上半年出台,目前陆续有地方性监管措施或行业自律条例出台;2)余额宝与传统金融机构的关系由合作变为竞争,随着余额宝等互联网理财产品的热销(用户8100万,规模5000亿),引起银行“宝宝战”,具有国家背书的银行将分流部分余额宝业务;3)外部舆论压力增大:媒体指责余额宝为“吸血鬼”;中银协专家建议余额宝资金纳入一般存款管理;315晚会总导演称今年晚会将重点关注互联网理财。我们认为,互联网金融目前处于跑马圈地的1.0阶段,主要创新点在于渠道,随着监管制度完善,将步入规范运作阶段,并将通过战略合作、收购、新申请等方式获取金融牌照。
互联网企业进军金融业的路径可能包括三个层次,目前处于第一和第二阶段的交汇:1)开辟虚拟渠道,对接金融业务。互联网企业依托强大的用户端,开辟虚拟营销渠道。在此阶段,互联网企业需要解决两个问题:一是补足自身在平台效应、支付账户和金融场景上的短板;二是与传统金融机构合作,将流量导入、兑现。2)做实资产端。顺利切入金融领域之后,互联网企业不再满足于纯渠道上的利润分成,而开始通过战略合作、收购、申请等方式获取金融牌照,运用数据资产进行风险定价是互联网企业的主要任务。3)打造财富管理综合平台。经过前两个阶段积累,互联网企业有了从事金融业的各种基本条件,包括牌照、专业人才、风控制度等,此时,为庞大用户提供多样化的财富管理服务摆上桌面。此阶段,互联网公司要解决的问题是不断叠加金融产品线,并对用户分层、精准营销。
从中长期趋势看,拥抱互联网是行业发展趋势,具有互联网基因的公司更易胜出。1)中国平安:围绕跟现有业务高度契合的“医、食、住、行”布局互联网业务,且陆金所今年将在非标业务上突破,同时,6亿元获得4年中超独家冠名权,将开发贴合赛事的金融产品。目前股价安全边际高。短期风险:平安壹钱包暂缓推广,但市场已预期。主要原因是测试版用户体验较差,缺乏互联网思维。将重新设计,打通多个APP之间的隔阂,同时增加产品功能。2)国金证券:与腾讯合作将带来新的业务增量,未来有望打造嘉信理财模式,即以佣金折扣为基础的互联网综合财富管理模式。短期风险:新开户人数或低于预期。原因:一方面,自身用户体验不佳,不能开通创业板(379.00,0.000,0.00%)和两融功能;另一方面,转户较为复杂,且其它券商降佣应战。我们将跟踪新开户数据及后续金融产品的推出情况。(来源:华泰证券 编选:中国电子商务研究中心)