(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　2万吨日交易量,仍是刚起步水平。目前公司的日交易量超过了2万吨的水平,相比去年12月底的1万多吨,继续提高。同时,钢银注册会员达100万家,其中5万家为收费会员,这一数字相较去年3月有进一步提高。更重要的是目前是行业淡季,随着4、5月份开工量的提高,预计这一数字将继续增长,公司的目标是未来日均达到30万吨以上的量,总体来说2万吨的水平我们仅按照上海钢贸市场1600亿的余额看也只是起步水平。

　　资讯、数据与电子商务发展协同互补,夯实业绩预期。公司三大业务间形成相互支撑作用。我的钢铁网是资讯与广告平台,而钢银和云终端则是交易与产业数据提供平台,但由于2013年钢铁行业继续低迷,钢贸商的广告投放减少及公司融资和新业务投入因素,13年业绩一般,而今年预计钢银出量、云终端销售及支付与仓库平台闭环预期增强等因素,公司作为钢贸交易链把控的特点将逐步显露,未来三大业务相互协同并吸附客户的能力不容小觑。

　　支付与仓库仍在体外,未来具有条件成熟时的注入预期。公司的钢银平台目前还未形成产业闭环,不过由于大股东已经成立了支付公司且公司向银行申请的牌照事项也在推进中,未来具有体外资产整合注入的预期。同时,公司明确了自有仓库的推进步伐,将有望在现有诚信仓库联盟的基础上精选优质标的发展自有仓库并配有信息化物流系统,做到物权的实时监控,完成钢贸交易产业环的建设。

　　钢银电商作为实时交易把控平台,增值空间较大。近年来随着国内传统钢贸代理模式的极大转变,一级代理商模式已难以面对现有的钢贸交易特点。公司作为以互联网方式经营钢贸以及相关大宗商品交易品种的企业,在平台服务上拓展了监管、质押以及质押担保等增值服务,同时结合公司自身优势的资讯与数据库基础提高了中小钢贸交易的有效性与可控性,平台未来的增值空间依旧较大。

　　投资建议:我们预计公司2013-15年归属净利润为2.17亿元、4.09亿元、7.48亿元,EPS为0.181元、0.345元、0.623元。目前价格对应PE分别为340.33、178.55、98.88倍,我们从市场空间与公司市值上分析,给予公司“推荐”的投资评级。

　　相关风险:传统广告下滑继续加大,新业务出量未达预期;互联网公司竞争加剧等风险。（来源：爱建证券 编选：中国电子商务研究中心）