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网宿科技:业绩增长略超预期,下半年或将更“给力”
发布时间:2014年07月15日 15:53:00

(电子商务研究中心讯)  事件描述

  网宿科技发布2014年半年度业绩预告,归属母公司净利润18,401.00万元—20,073.82万元,同比增长230%-260%。

  事件评论

  业绩增长略超预期,互联网流量高增长是主因。依据公告和财务数据,公司半年净利润扣非后同比增长161%-190%,符合预期。Q2净利润10301万-11974万,同比增长202%-251%。环比来看,Q2比Q1净利润环比增长27%-48%,扣非后环比增长9%-32%。公司业绩维持高增长,我们认为原因在于:1、公司CDN业务主要受益于流量高增长。2014年1-5月份全国固网接入时长同比增长29.8%,移动互联网接入流量同比增长52%,流量仍保持高速增长态势。全球视频流量在整个互联网流量占比达76%,我们认为视频业务快速增长对流量增长贡献最大。2、公司非经常性损益达3,376.29万,远超去年同期,占比达16.8%-18%,略超预期。

  考虑到季节性因素,公司全年业绩高增长是大概率事件。我们看好公司全年业绩高增长主要原因有三:1、上半年为全年业绩打下良好基础,仅上半年净利润值接近去年全年值,同时高增长持续性再次得到验证。2、今年受益于世界杯等事件性驱动,视频流量必定大幅增长,而因时点原因世界杯期间流量收入确认在下半年,利好下半年业绩高增长。3、考虑到下半年各大电商平台打折促销活动带来的流量激增和运营商年前结算等因素,下半年公司盈利大幅度超过上半年是大概率事件。以网宿近三年上半年历史净利润占比的平均值31%估算,全年净利润约59358万-64752万,同比增长约150%-173%,保守估计也可达100%增长。

  互联网流量持续高增长&公司毛利稳中略升驱动公司持续高增长。展望网宿的长远发展,其长期高增长逻辑在于:1、互联网流量高增长及双寡头格局下CDN价格趋稳双重因素推动公司收入持续高增长。2、公司通过平台规模效应和提升如CATM等高毛利产品营收占比等带来毛利水平稳中有升,盈利能力持续提升。

  云分发平台、移动MAA和政企客户市场打开网宿新的成长空间,维持“推荐”。在当前高增长确定的基础上,我们看好网宿未来在云分发平台、移动MAA和政企客户市场的成长空间,看好公司长期投资价值。预估14-16年EPS为1.40、2.40和3.89元,维持“推荐”评级。(来源:长江证券)

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