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研报:高盛:唯品会:重申买入评级 目标价上调至302美元
发布时间:2014年08月20日 09:55:17

(电子商务研究中心讯)  北京时间8月18日晚间消息,高盛今天发布研究报告,重申对唯品会(NYSE:VIPS)股票的“买入”评级,并将目标股价从202美元上调至302美元。

  以下为报告全文:

  最新动态

  在唯品会发布第二季度财报后,我们将唯品会2014年至2017年的营收和每股收益预期分别上调15%至30%。这主要是由于我们对唯品会活跃用户数的最新看法。我们目前预计,到2017年,唯品会的活跃用户数将达到4870万,高于此前预计的3030万。在这份报告中,我们分析了唯品会的活跃用户数潜力,包括将唯品会与美国实体零售商,包括沃尔玛、塔吉特和TJX进行了对比分析。我们认为,目前预计唯品会2017年活跃用户数达到4870万是合理的。这相当于每天服务中国城市人口的不到0.1%,低于TJX的0.8%,以及沃尔玛/塔吉特的2%至9%。

  分析

  2013年,唯品会在中国电商市场迅速崛起,这促使我们对其进行重新评价。到2014年中期,唯品会不仅是中国最具盈利能力的B2C上市公司,也是中国最大的服装零售商。我们认为,目前可以将唯品会定位为行业领导者,并重新评估其3至5年的增长前景。我们预计唯品会2017年活跃用户数为4870万,与2014年的1970万相比相当于年复合增长率高达35%。但我们也需要指出,以下因素将给唯品会带来长期利好,而美国市场的现状也预示了唯品会的发展:

  1)中国线下零售行业的碎片化;2)中国大部分三四线城市缺乏高质量的线下选择;3)类似唯品会的高知名度在线零售商用户获得成本较低;4)唯品会的闪购模式带来了较高的移动互联网渗透潜力,这可能使唯品会的用户数增长比竞争对手更快。

  估值

  基于我们的预期调整,以及估值基数的前移(目前为2015年下半年至2016年上半年),我们将唯品会的12个月目标股价从202美元上调至302美元。这仍相当于47倍的前瞻市盈率,与其他在线零售商的前瞻市盈率水平一致。我们重申对唯品会股票的“买入”评级,股价上涨空间为38%。

  不确定因素

  激烈的竞争环境、协议控制(VIE)的公司结构,以及业务整合的不确定性。(来源:新浪科技;文/张帆;编选:中国电子商务研究中心)

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