(电子商务研究中心讯)　　信息获取第一入口：据公司年报披露，百度年营业收入由2002年的1102万元增长至2013年的319元，2008年之前年营业收入增长率超过100%，2013年营业收入同比增长43.21%。2014年第二季度营业收入达120亿元，比去年同期增长58.5%；净利润达35.5亿元，比去年同期增长34.1%。股价表现良好。公司服务对象分为个人用户、企业商家(即广告主)和百度联盟成员；为个人用户提供最便捷的信息获取方式，为企业用户提供互联网营销平台。百度主营业务收入超过99%均来自于网络营销服务，包括竞价拍卖和其他广告。2014年第二季度，百度占搜索引擎收入市场份额77.2%。

　　搜索行业规模稳定增长：根据CNNIZ的数据，2013年我国搜索引擎市场规模为393.6亿元；2014年第二季度为140.4亿元，比去年同期增长49.7%；预计到2016年，市场规模将达到902亿元。网络广告收入是搜索引擎公司收入的主要来源。2013年中国网络广告市场规模为1100亿元，搜索引擎广告收入规模为345.3亿元，后者同比增长35.5%。关键字广告增速2013年为36.3%，低于整体网络广告市场的增速；垂直搜索广告是新兴力量，2013年占细分领域份额第一的位置，为28.9%；视频贴片广告份额也在逐渐扩大。PC搜索端百度一家独大，移动端搜索百度、新搜狗、360搜索三足鼎立。

　　竞价排名为盈利之魂：百度的收入主要来源于竞价排名，即关键字广告。企业购买这项服务后，通过注册一定数量的关键词，其推广信息就会率先出现在搜索页的前列。企业需要为搜索结果的位置进行竞价，价格为用户每点击一次企业所须付给百度的价格。竞价排名收费方式为按效果计费，即展示链接不计费，只有个人用户点击了该链接才计费。2013年参与竞价排名的广告主数量已达75.3万个，广告主平均付费额达42,200元；而付费链接数目增长率和百度营收增长率相关系数达97.8%。

　　本土化运作成就百度优势：21世纪初是中国互联网高速发展的时期，2001年百度在恰当的时间明确指出：专注于提供中文搜索服务，致力于提高中文搜索技术。这与其当时最大的竞争对手Google全球化定位有明显差异；而且百度比Google更早的占领了中文搜索的市场。百度通过对网络搜索请求内容分拆，发现娱乐内容更被中国用户喜欢，于是推出“贴吧”“知道”等社区类搜索平台，对产品进行本土化创新。

　　全线布局百度引领未来：百度的搜索产品同时具备即时性、移动性和智慧性，真正做到“语音即搜索、位置即搜索、交互即搜索”。其语音、图像搜索技术现均达到较高准确率；移动端百度地图已经能够实现为用户提供一站式服务；今年7月31日，百度发布极简页面，用户只需访问一个搜索框就可获取知心搜索的多样聚合信息，这背后体现智能搜索的理念。百度也加进布局O2O产业，2011年投资去哪儿网、2014年收购传课网，百度率先进入在线旅游和在线教育，在在线消费方面市场一席之地。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2014年净利润规模将在140亿人民币左右，同比增长33%，目前市值对应估值33倍，给予增持评级。 （来源：国海证券；编选：中国电子商务研究中心）