(电子商务研究中心讯)　　北京时间11月20日晚间消息，德银今日发布投资报告，维持携程股票(Nasdaq:CTRP)“买入”评级，将目标股价从77美元调低至70美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　第三财季业绩预期：我们预计，得益于季节性强劲因素，携程第三财季营收将继续保持增长势头。由于携程继续投资新业务，同时因竞争而进行的促销活动，公司第三财季利润率将继续承受压力。我们预计，携程第三财季净营收将达到人民币21亿元，同比增长38%。基于非美国通用会计准则，运营利润将达到人民币2.81亿元，同比下滑31%，运营利润率为13%。基于非美国通用会计准则，净利润将达到人民币人民币3.45亿元，同比下滑28%，净利润率为16%。

　　核心业务保持强劲：我们认为，携程核心业务(酒店和机票预订)将继续保持强劲。同时，海外扩张继续加速，低级别城市的渗透率继续提高。我们预计，第三财季酒店预订营收将达到人民币8.89亿元，同比增长46%。票务预订营收将达到人民币8.50亿元，同比增长41%。此外，携程的一些新业务也将继续取得进展，如火车/汽车票务、本地票务和游轮业务等。但目前，新业务的营收贡献还相对有限。

　　持续的竞争影响利润率反弹：电子商务巨头阿里巴巴近期推出了在线旅游平台“去啊”，这凸显了阿里巴巴进军在线旅游市场的决心，同时也可能导致潜在的竞争格局变化。虽然还不清楚竞争对手的下一步动作，但我们认为，所有的主要竞争对手都将积极争取市场份额，从而导致该市场的竞争依旧激烈。我们认为，携程将不惜牺牲利润率来换取增长，主要领域包括：1)争夺其他新领域的领导地位，如境外游；2)在核心的酒店和机票预订市场的竞争优势。为此，我们认为携程的利润率反弹速度将低于此前预期。

　　调整业绩预期：基于非美国通用会计准则，我们将携程2014财年、2015财年和2016财年的运营利润率分别下调1个百分点、2个百分点和2个百分点至12%、16%和20%。将2014财年、2015财年和2016财年的净营收预期分别下调1个百分点、2个百分点和1个百分点，将每股摊薄收益预期分别下调3%、8%和7%至1.1美元、1.8美元和2.8美元。

　　估值：我们继续维持携程股票“买入”评级，将目标股价从77美元调低至70美元。(来源：新浪科技；文/李明；编选：中国电子商务研究中心)