(电子商务研究中心讯) 携程2015年2季度的每份ADR净利和经营盈利分别好于我们预期270.8%和83.5%。公司2015年2季度净收入为人民币23.5亿元,同比上升46.7%,经营利润为人民币60.55百万元(相对第1季度的1.80亿元经营亏损),主要受益于收入更高并且经营成本比较低,经营成本占收入比例环比下降8.6个百分点至68.7%。
管理层指引2015年3季度非GAAP经营利润为在人民币4亿元至人民币5亿元范围内,相当于79%至122%的同比增长,好于我们上次预期。由于收入持续高速增长并且经营费用稳定起来,预期携程经营利润率持续改善。在3季度,公司的经营利润率已经有所提升。
由于下调经营开支预期,我们上调2015年净利润预期21.2%。我们分别预期2015年至2017年净利润为人民币4.04亿元、人民币17.47亿元和人民币31.46亿元,相当于134.9%年复合增长率。
我们维持70.00美元的目标价,但是因为从我们发出上次公司报告(6月25日)之后携程的股价跌了11.4%,导致我们目标价现在有8.3%的上升空间,我们上调投资评级至“收集”。(来源：国泰君安证券；编选：中国电子商务研究中心）
