(电子商务研究中心讯)　　投资建议

　　在经济逐步下台阶的宏观背景下，网络零售仍将维持中高增速，属于典型的成长行业，其中，以B2C为主的品质电商代表京东、苏宁市场份额逐步提升，天猫的市场份额呈现下滑的态势，“一超多强”的竞争格局基本稳定，虚实融合，线上线下协同成为产业发展的主基调。

　　“国企改革顶层设计”《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》将国有企业分为商业类和公益类两类型，国有企业公司制改革主要集中在商业类国企中，商贸零售企业作为商业类国企，其国企改革的进程将走在前列，国企改革将是国有控股零售公司最大的投资主题。

　　从长期产业发展来看，“互联网+零售”仍将是产业投资的主线，传统零售产业作为践行互联网零售转型最早最坚定的产业，将最大程度受益于“互联网+”计划以及中国经济的转型升级。传统零售转型互联网零售是一种管理层思路调整领先于战略制定，战略制定领先于战略落地，战略落地最后体现为财务业绩的过程。

　　我们认为，在传统零售业绩持续下滑的背景下，互联网零售转型成为所有零售企业未来最重要也是唯一的增长点，在京东投资永辉，阿里战略投资苏宁，互联网零售发展格局进入强强联合新阶段；随着互联网线上业务增长的放缓，线下业务成为互联网新的增长点，大零售产业拥有接近30万亿的市值空间，将最先受益。重点个股方面，我们将从以下思路选择投资标的：

　　A探索互联网零售商业模式时间长久，管理层思路逐步开放，与阿里强强联合，已经形成较为成熟的运营思路、管理能力，推荐苏宁云商；

　　B结合自身特色，开放合作，管理层转型坚定且激励到位的标的，重点推荐：步步高；

　　C受益于流通领域互联网化加速，商业模式优越，管理层以及企业文化互联网化程度较高的企业，重点推荐：科通芯城；

　　D基本面较为稳健，互联网零售转型逐步推进重点关注：永辉超市等；

　　E基于物业重估，零售行业稳定的现金流以及上市公司较高分红率我们建议稳健投资者关注：徐家汇；

　　F优质电商企业强者恒强，现金流充足，在流量、活跃用户数、GMV爆发式增长的背景下，输出自身资源，快速进军金融、云计算、广告、O2O、智能硬件等多个领域，进而实现“羊毛出在猪身上”盈利模式，我们建议海外投资者关注：京东商城。

　　G互联网+物流板块内新型经济代表，“公路港”创始者：传化股份；H基于商业模式创新，以标品为切入口，整合过剩产能，打造南极人共同体，推荐：新民科技；12月份，中泰互联网零售推荐组合为新民科技、步步高、苏宁云商等。

　　零售业技术：茵曼。

　　在零售技术日新月异的背景下,我们中泰互联网零售在每周周报中为各位投资者精心奉献零售技术方面的小专题梳理或独角兽小专题，以期待在这场零售技术的发展中把握前沿趋势，为给位投资者提供价值，做出投资的增量。

　　市场表现

　　上周中泰互联网零售指数下跌0.1%，跑输商贸零售(中信)指数3.12pct。以中信30个行业板块间相比，中泰互联网零售指数表现靠后，商贸零售(中信)指数表现中等。A股涨幅前三为大商股份(19%)、宏图高科(12%)、海宁皮城(9%)，跌幅前三为怡亚通(-15%)、生意宝(-9%)、华贸物流(-5%)。

　　公司跟踪

　　1、永辉入驻京东到家，京东到家O2O业务加速启动；2、环球易购再投15.7亿加码五洲会海购，分羹进口电商；3、1号店弱化自营，强化平台，走差异化路线。

　　行业跟踪

　　1、生鲜电商被迫自建物流，高端成趋势。

　　风险提示1)板块高弹性下市场系统性风险；2)线上业绩不及预期；3)管理层对转型未达成统一。(来源：中泰证券；文/彭毅,冯晨阳,胡彦超；编选：中国电子商务研究中心)