(电子商务研究中心讯)　　上海钢联(300226)

　　事件描述

　　公司发布2015年年度业绩预告，报告期内实现归属于母公司净利润为-2.39亿元~-2.44亿元，去年同期为0.19亿元，同比下降1370.64%~1397.28%，按最新股本计算，2015年EPS为-1.53元~-1.56元，去年同期为0.12元。

　　据此推算，公司4季度归属母公司净利润为-0.55亿元~-0.60亿元，同比增速为-554.17%~-595.83%，按最新股本计算，4季度EPS为-0.35元~-0.38元，去年同期为0.08元，3季度为-0.48元。

　　事件评论

　　行业低迷+平台建设，全年业绩出现亏损：公司控股子公司钢银电商2015年交易规模实现快速增长，成交量达到2804.88万吨，同比增长109%，其中下半年成交量高达1957万吨，占比70%，同比增长99%，而下半年平台平均月成交量约326万吨，平均日成交量约15万吨，而目前的交易重点也已转向寄售模式，2015年寄售量突破千万吨，占总成交量36%左右，日后这一比例有望继续上升，总之，这些交易数据在钢铁电商业界均属领先地位。

    不过，在电商线上交易量导入、线下附加功能布局快速发展期，公司盈利下滑，2015年亏损显着扩大：一方面，庞大的交易量离不开公司对电商平台的大力建设，前期投入较为巨大，导致公司三项费用同比增加；另一方面，公司对平台钢材产品进行了全品类的扩充，以满足在线不断增长的需求，并且，盈利模式摸索阶段，前期或试水自营模式，由此导致库存同比明显上升，在钢价持续下跌的背景下，造成了一定的销售或减值损失，加剧了亏损额。

　　服务体系日趋完善，拓宽流量变现渠道：钢银电商挂牌新三板后，即进行了6.75亿的定增，获得了强力的资本支持。平台获得资本输血的同时，公司在“在线金融、大数据、移动应用、O2O服务(物流加工)”四个方面进行强势整合，优化更新自身资源，线上线下协同推进，围绕平台的生态闭环服务体系已日趋完善。可以说，尽管大宗电商领域流量粘性较低、变现存在较大困难，但齐备的增值服务至少是庞大流量增值变现的必要手段，其后续发展依然值得期待。

　　预计公司2015、2016年EPS分别-1.55元、0.12元，维持“增持”评级。（来源：长江证券 文/王鹤涛 编选：中国电子商务研究中心）