(电子商务研究中心讯)　　2015增长符合预期:

　　2015年四季度公司收入同比增长218%至2.55亿美元,主要是因为赶集及安居客并表影响,分业务板块看,会员收入同比增长153%至1.009亿美元,58同城付费会员人数同比增长59%至96.4万户,赶集和安居客的付费会员数增长在79.1万户;在线服务市场收入同比增长237%至1.36亿美元,主要受赶集和安居客并表影响。

　　2015年全年公司收入同比增长170%至7.149亿美元,主要是因为赶集和安居客并表及58同城本身业务高速增长所致。分业务板块,会员收入同比增长113%至2.972亿美元,全年付费会员数同比增长56.3%至82.7万户;在线市场服务收入同比增长208.4%至3.855亿美元。

　　1季度指引较弱,广告费用开支大,但后续每个季度走强:

　　公司预期2016年1季度的收入为2.15-2.23亿美元,同比增长162-171%,环比下降13-16%,主要受以下几方面影响:汇率影响、本次季报出的较早使得1季度的业务可见度降低而采取的较为保守数据,与此同时,公司在1季度进行了大量的广告投放,预计花费金额为1.3亿美金,从而拖累58同城1季度出现大幅亏损,但我们预期后面几个季度公司的费用会逐步降下来,而收入会逐步提高,使得运营利润率每个季度都比上个季度好。

　　58到家依然处于大投入期:

　　2015年58到家投入了1.6亿美金,初步预计2016年投入2亿美金,但依据市场竞争情况而加大投入,随着阿里、KKR及平安入股所投入3亿美元之后,58到家暂时不需要上市公司投入资金,根据阿里、KKR及平安协议,58到家的88%亏损将会并入上市公司报表,将来如实现盈利,需弥补之前的亏损之后,阿里、KKR和平安才能分享其利润成果。

　　58同城盈利逐步提升,估值较低,给予强烈买入评级:

　　虽然1季度公司处于较大亏损当中,但我们预期58同城(不计58到家的投入)2016、2017、2018年将进入盈利期,运营净利润分别为8960万、3.99亿及5.25亿美元,给与其目标价71.6美元,对应的2017、2018年扣掉58到家费用后PE为25和19倍PE,较现价有35.1%上升空间。(来源：：国元证券研究所 编选：中国电子商务研究中心）