(电子商务研究中心讯) 公司拟募资6亿元建设“清洁生产平台项目”、“清洁生产仓储基地项目”、偿还银行借款，产业链布局落地。我们看好公司在社交电商全产业链布局不断完善，“增持”。
投资要点：
维持“增持”评级。公司拟募资6亿元建设“清洁生产平台项目”、“清洁生产仓储基地项目”以及偿还银行借款，其中大股东承诺认购6,000万元，发行底价为14.33元/股。公司产业链布局落地，大股东认购提供安全边际，我们继续看好公司在社交电商全产业链布局，维持预测2016-18年EPS为0.19/0.23/0.26元，目标价为34.2元，“增持”评级。
完善裘皮制造能力，预计切入网红产业链中服装生产环节。公司拟投资3.59亿元建设裘皮清洁生产平台，强化服装加工能力。我们预计公司在补强生产环节后，未来可为网红服装品牌提供包括服装设计、面料采购到服饰加工在内的供应链服务，有望受益于网红服装产业的设计、生产外包趋势。
仓储基地项目有望强化供应链金融布局。1)公司拟投资1.07亿元建设清洁生产仓储基地，并向其他服装贸易商、加工及生产企业开放。
2)公司与安心de利合作布局互联网金融，为裘皮上下游提供支持。
我们认为仓储基地可为供应链金融业务中质押裘皮提供场所，利于做大供应链金融规模，预计可向社交电商生态圈的客户提供融资服务。
社交电商全产业链日臻完善，预计未来或补完最后的拼图。公司此前投资微卖切入万亿社交电商行业，与微博合作锁定平台资源，借定增项目完善上游供应链，社交电商全产业链呼之欲出。我们预计公司未来或将补完剩余拼图，包括孵化社交关系等，完善社交电商生态。
风险提示：非公开发行审批风险、皮草业务持续低迷。（来源：国泰君安 文/吕明 编选：中国电子商务研究中心）
