(电子商务研究中心讯)　　【内容摘要】

　　报告要点

　　事件描述

　　国家邮政局公布一季度全国快递行业运行情况，2016年一季度，全国快递业务收入实现773.1亿元，同比增长42.1%；业务量实现57.7亿件，同比增长56.4%。

　　事件评论

　　增速创近2年新高，单价继续下行。2016年一季度，全国快递业务量同比增长56.4%，综合平均单价同比下降9.2%，快递业务收入同比增长42.1%，创14年一季度以来新高。我们认为全国快递业务收入创近2年新高，主要原因是业务量增速持续上行，且单价降幅逐步收窄。

　　东部增速上行叠加中部快递崛起，拉动全国同比增幅较去年同期上升14.7个百分点。一季度，东、中、西部地区快递量同比分别增长54.9%、69.9%和52.2%。其中，中部地区同比增幅提升最大，达24.5个百分点，业务量占比提升1.0个百分点至12.6%。3月份，快递业务量排名前6位的省份业务量占全国72%，平均同比增速为49.8%；排名7-20名的省份业务量占全国的25%，平均同比增速为72.9%。随着快递“向下”、“向西”、互联网渗透率提升，中部省份将成为快递行业新的角力点。

　　区域分化显现：仓库前置带动东部同城件放量，布局加密引导中部异地件走高。我们认为：东部同城件保持较高速度增长且比重提升，主要是因为东部省市“分区建仓+干线运输+落地配送”的完善，部分异地件转化为同城件。而中部省市异地件增长更为迅速，主要是因为近期中部省市快递网点布局开始完善，但由于分区建仓较晚，因此快递需求仍以异地件为主。

　　从一季度看全年，大概率保持40%以上业务量增速。假设今年业务量分布维持季节性差异，乐观状态下，16年全年业务量将同比增长56.9%至324亿件；悲观状态下，16年全年业务量将同比增长43.9%至297亿件。因此，基于一季度数据，我们认为16年全年快递业务量增速将保持40%以上增速，随着“双十一”促销刺激边际效益递减，未来几年快递增速将逐步放缓。

　　投资建议：考虑到国家对于物流、快递行业的政策支持度不断提升、标的稀缺性、未来行业收入增速依然在35%以上，我们重点推荐大杨创世和艾迪西，建议待估值合理再行配置：音飞储存。(来源：长江证券；编选：中国电子研究中心）