(电子商务研究中心讯) 重庆百货(600729)
1Q2016收入103.9亿元，同比下降1.39%，净利率环比略有改善
公司Q1实现营业收入103.86亿元，同降1.39%。归属母公司净利润3.20亿元，同比下降5.4%。
分业态来看：百货收入41.08亿元，同降5.81%；超市收入28.38亿元，同增2.45%；电器收入19.5亿元，同增13.15%；汽贸收入13.78亿元，同降11.88%；跨境贸易增长亮眼，一季度实现收入2577万，同增147.6%。
毛利率变化情况：一季度整体毛利率较去年同期下降0.92%至14.7%。其中百货、超市毛利率均有所提升，分别较去年同期增长1.15pp、0.63pp。而电器、汽贸、跨境业务毛利率有所下滑，分别较去年同期下降1.5pp、1.24pp、1.55pp。
费用率变化情况：一季度销售管理费用率与去年同期持平，为10.38%。其中销售、管理、财务费用率较去年同期分别变化-0.81pp、+0.55pp、0.07pp。
报告期间新开3家网点、关闭1家网点，门店调整有序进行
报告期间公司继续加强门店调整力度，一季度新开1家百货(四川)、2家超市(重庆)；关闭1家百货。截至报告期末，公司网点数量及建筑面积情况如下：百货55家(133万㎡)、超市150家(58万㎡)、电器45家(12.2万㎡)、汽贸3家(12.3万㎡)，计划2016全年关闭10家门店。
投资建议及盈利看点
2016Q1公司完成全年计划收入的33%，净利润率较2015Q4有所改善。跨境电商收入增长表现突出，销售及管理费用率保持平稳。期待金融服务、O2O等业务的进展，以及国企改革进一步深化。预计16-18年公司EPS为0.85元、0.94元，0.98元，当前股价对应16年25.6XPE，维持买入评级。
风险提示
线下零售持续疲软，新业务发展缓慢。（来源：广发证券 文/洪涛 编选：中国电子商务研究中心）
