(电子商务研究中心讯)　　单季度亏损收窄,2016年一季度终于迎来曙光。分季度来看,季度收入环比均实现增长,净利润二季度亏损最多至9585万,三四季度环比出现好转,亏损额逐渐减少。2016年一季度实现收入59.7亿元,同比增长81.05%,寄售业务继续保持高速增长。同时,公司经过两年投入和执行,高投入阶段已经过去,今年一季度开始迎来扭亏为盈,实现净利润209.8万元,释放积极信号,宣告公司最艰难时刻已经过去,平台属性越发牢固,盈利属性开始凸显。

　　资讯业务数据价格服务“定价权”走向国际,国内首个获得国际认可的数据提供商。我们之前多个报告中多次提出,公司最大的优势是巨大的互联网用户群体,市场份额一家独大,137万企业级注册用户,年浏览量超过1.2亿次,中国电子商务协会b2b行业组织评选的第三名。

　　需要强调的是,同样是资讯类服务,公司的资讯类服务主要指垂直产业的价格、产能、指数等数据服务,而并非新浪、搜狐等新闻类资讯,垂直产业的数据服务更具用户粘性,比如汽车行业的汽车之家,地产行业的搜房网等,数据对用户的价值相对更高,粘性更强。尤其是,大宗商品的金融属性、贸易属性极强,大宗商品的数据对于贸易商、金融用户更具价值。

　　公司的数据在大宗商品行业中,尤其是公司的优势品种钢铁,为钢铁企业、贸易商等产业客户、金融机构、政府人士等把握宏观经济局势、及时判断商品价格走势提供了有力依据。一定程度上,已经获得国内现货、金融产品等多个领域的定价权,成为用户交易的定价基准,该属性带来价值巨大,可比国外的普氏能源(platts)。

　　继获得美国最大的期货交易所“CME芝加哥商品期货交易所”、国内主流媒体、上海清算所、交易所等定价结算参考服务之后,2015年,公司编制的Mysteel铁矿石价格指数应用取得重大突破,国际四大矿山中必和必拓、淡水河谷已正式采用Mysteel指数作为其结算依据;国内外两大现货平台北铁中心和globalORE也开始采用Mysteel指数进行定价。

　　“淘宝”模式已经成熟,“天猫”模式成功转换。公司的交易平台分两种交易模式,基于公司撮合交易和寄售交易,其中撮合交易是指平台发挥经纪人的角色,促成交易平台并不参与后续的支付结算、物流服务等环节。寄售交易服务是指生产商或钢贸商在钢银平台开设寄售卖场,通过钢银平台进行在线销售,由平台全程参与货物交易、货款支付、提货、二次结算、开票等环节。

　　钢银平台的撮合交易服务为免费服务,不收取费用,其交易额不计入钢银平台的销售收入撮合交易主要用于用于引流、用户交易习惯的培育,寄售交易是在撮合交易的基础上发展而来的。

　　2013年11月交易平台上线以来,公司经过两年的投入和培育,交易量取得井喷效果,钢铁电商平台确定,公司行业龙头地位确定。过去两年,公司通过自有资金、大股东和管理层减持投入等方式,在上市公司没有获得资本市场增发融资情况下取得如此成就凸显公司管理层的优秀执行力(同行竞争对手在一级市场多次获得数亿融资)。

　　2015年总成交量即达到2805万吨。现在每天平台交易量突破20万吨。2014年5月底推出寄售业务,2014年下半年实现寄售量225万吨,2015年全年寄售量达到1089万吨。2016年以来,公司寄售量2月29日达到9.69万,3月7日达到14.6万吨。

　　维持买入评级。互联网的发展模式都要经过高投入、巨额亏损等痛苦期,平台做实后,给平台带来的是整个产业的利润空间。作为新一代互联网平台,钢联仅仅用了2年就做成行业第一且今年有望获得500-1000亿寄售收入,更为可贵的是,公司第三年即有望实现盈利,我们认为在纯互联网标的中实属难得。未来基于钢铁向铁矿石、化工、农产品、能源、有色等其他品种拓展,成长空间足够大。公司停牌期间公告拟收购慧聪部分资产,目前尚未过会,我们暂不考虑到盈利预测中。我们基于公司巨大成长空间和过去两年优秀的执行力,以及公司目前已经成型的平台价值,维持买入评级。

　　风险提示:同行竞争加剧带来的投入不确定性风险,公司业务团队核心人员流失风险,钢价上涨如果呈现趋势性预期带来的用户“囤货待涨“导致的交易量停滞风险等。（来源：国海证券 编选：中国电子商务研究中心）