(电子商务研究中心讯)　　报告要点

　　事件描述

　　京东商城公布2016年1季报:第1季度GMV达到1293亿元人民币,同比增长55%;归属净利润-9.1亿元人民币,亏损幅度同比扩大2亿;活跃用户人数达到1.69亿人,同比增长73%;订单数量3.42亿份,同比增长54%;客单价为377.96元,同比去年同期上升0.14%,环比去年4季度上升8.68%。

　　事件评论

　　GMV保持高速增长,活跃用户和订单量增速显著,移动端占比超过70%。2016年第1季度GMV同比增长55%,环比下降11.01%,其中自营GMV同比增长50%,平台GMV同比增长63%。第1季度GMV同比大幅增长主要在于1季度公司活跃用户数量、订单数量和客单价均取得较大幅度提升。公司1季度活跃用户人数达到1.69亿人,同比增长73%;订单数量3.42亿份,同比增长54%。移动端GMV同比增长160%,占比从去年同期的42%大幅提升至72.4%,公司销售端增速与移动端布局持续领先B2C行业平均水平。当期公司归属净利亏损幅度同比扩大2亿元,环比去年第4季度亏损幅度收窄67亿元,归属净利率同比上升0.25%。我们认为,公司归属净利环比大幅改善的主要原因在于销售费用率下降幅度较大,同时扔掉去年4季度拍拍网停止运营导致商誉和无形资产减值损失的包袱。

　　客单价、毛利率同比、环比获得改善,费用控制良好,物流建设持续推进。我们测算公司第1季度客单价为377.96元,同比上升0.14%,环比上升8.68%。客单价环比大幅上升主要在于电子品类GMV环比提升较快,综合百货GMV占比继去年4季度首次超越电子产品后出现3.25%下滑,回落至47.80%。第1季度,公司毛利率为14.37%,同比提升2.18个百分点,品类调整和规模议价力提升使得公司毛利率持续改善。公司继续保持国内电商领域最大规模自建物流体系,1季度公司仓库数量、仓库分布县区数量、配送站和自提点数量分别达209个、2493个和5987个,环比增加-4个、450个和620个。1季度订单平均履行成本13.17元,同比上升11.75%,环比上升21.41%,订单履行费用率为8.35%。1季度公司销售费用率为3.92%,同比下降0.96个百分点。管理费用率为1.65%,同比下降0.23个百分点。1季度存货周转天数为40天,同比增加5天,整体水平维持在低位。2015Q4 B2C市场格局中,公司市占率为21.4%,环比下降1.9个百分点,天猫和京东B2C市场占有率维持80%以上高位。推进农村电商、跨境电商、O2O、互联网金融、体育等多元化战略布局。1季度公司农村电商战略继续快速拓展,京东金融和中华联合财产保险公司等签署合作协议,以三方合作的方式深入农村信贷市场,有效缓解农资赊销难题;基于村镇市场推出“京东家电专卖店”,拓展农村线下市场,适应村民消费习惯;测试无人机送货,完成从配送站到乡村推广员的商品传递,将无人机送货目标定为40万村庄,提速农村电商物流,有效解决农村电商最后一公里配送需求。跨境电商方面,公司通过与雅玛多、DHL等国际物流巨头合作,缓解跨境物流难题;通过与双立人,菲仕乐、花王等国际品牌建立合作关系,拓展跨境商品品类;通过在广州白云机场跨境保税区启动国内首家跨境生鲜自营仓,为消费者提供丰富海外生鲜产品打下良好根基。O2O方面,京东到家与中国最大的众包交付平台达达合并组建新公司,通过利用达达的众包网络提供低成本的交付服务,京东到家将继续专注于电商部门和线下超市与便利店合作,致力于为消费者提供快速优质的购物体验。互联网金融方面,深交所批准了100亿元京东金融的消费金融产品资产证券化,并成功发行4种资产证券化产品,不仅为消费者提供更加多样化的理财方案,同时已经为公司自身募资人民币超过50亿元,为公司多项业务拓展提供资金来源。体育方面,上线京东体育频道,通过扩充产品品类、强化内容营销,并进行赛事合作等多途径提升GMV增速和会员粘性。(来源：长江证券 文/李锦；编选：中国电子商务研究中心）