(电子商务研究中心讯) 从韵达的预案来看,其与申通、圆通在商业模式、市场份额上的差别并不太大,可以说亮点不多。
随着近一年来几家快递行业巨头陆续抛出借壳上市方案,市场对于快递行业关注度不断上升,由于今年以来快递行业需求增长持续超预期,投资者开始憧憬几大巨头的盈利情况有望大幅超预期。
但是目前快递行业(尤其是加盟制的电商快递)竞争仍然十分激烈,服务同质化仍然严重,未来几大快递公司的盈利能力是逐渐下降的。对比美国经验,行业参与者盈利能力提升来自于兼并重组带来的集中度提升。然而,三通一达的陆续上市标志着行业的大规模兼并重组中短期内已经不可能发生,行业的激烈竞争仍将持续,这可能成为快递行业估值提升的一个长期障碍。另一方面,韵达的上市使得快递行业标的稀缺性进一步下降,所以,我们建议投资人关注快递二级市场股票供求关系平衡逐渐打破的潜在风险。
对于快递行业中长期基本面,我们倾向于认为:1、从今年情况来看,整体需求已经逐渐与电商脱钩,继续保持高增长,从人均快递量角度,行业仍有很大空间。(参考《新角度重新审视快递行业空间》)。短期内,顺丰由于固定成本更高,行业高增长带来的利润弹性更大。2、未来的快递公司的发展路径是分化的,随着巨头纷纷上市,竞争趋于激烈,哪家快递能够适应需求的微妙变化目前仍不清晰,需要持续跟踪。3、目前全球最大快递公司UPS市值近6000亿人民币,若以它为标杆,长期看,中国快递行业在拥有更大的人口基数的情况下,有望诞生超级牛股。(来源：兴业证券；编选：中国电子商务研究中心）
