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研报:长江证券:外运发展:深耕国际货代,发力跨境物流,国改受益催化
发布时间:2016年07月20日 10:06:45

(电子商务研究中心讯)  报告要点

  深耕国际货代,发力跨境物流

  外运发展以国际航空货代、国内货运及物流以及快件3大业务为主业。其中,公司以货代业务为主要收入来源(收入占比超过60%),而以国际快递业务为主要利润来源(利润占比超过95%)。

  国际空运货代:曲折复苏,但主导地位难撼

  在整个国际航空货运市场曲折复苏的背景下,我们认为国际航空货代行业暂时处于低增速调整期。但外运发展由于拥有四大核心竞争力:强大的全球网络系统、丰富的物流设施、专业的服务能力和国内领先的信息系统,公司在中国的国际航空货代市场上主导地位难以撼动。

  跨境电商物流:物流新大陆,跨越式成长

  我们预计,跨境B2C物流的市场规模已经超过千亿级别,B2C业务因其需求碎片化、供给相对集中,更适合被完全电商化,其中也包括了物流环节的重构。在两大主流模式中外运发展都有不同程度的竞争优势,1)海外直发模式:兑现外运发展的核心竞争力;2)保税模式:依托仓库资源和清关资质,双管齐下。

  投资收益:公司核心利润点

  中国的国际快递市场属于量小但收入规模可观的类型,由于参与者集中,整个市场的盈利和现金流相对来说稳定。过去3年,业务量增速和收入的增速分别维持在25%和15%以上的水平。中外运-敦豪是中国航空货运市场的领导者,外运发展持有公司50%的股权,这也是外运发展最近5年的核心利润来源,预计未来3年每年可以提供公司10亿左右的投资收益贡献。

  三大催化因素,安全边际牢固

  考虑到公司目前的催化因素逐步强化,我们目前重点推荐外运发展:1)招商与中外运整合后,国企改革试点春风恰到好处,协同效应可期;2)安全边际充分,核心净资产低估两成;3)快递影子股,估值有待修复。

  重申“买入”评级

  我们预计,外运发展2016-2018年归属净利润分别为10.9亿、12.0亿和12.8亿,对应EPS分别为1.20元、1.32元和1.42元,PE为16倍、15倍和14倍。重申对公司的“买入”评级。

  风险提示:国际贸易形势恶化,跨境电商物流的政策试点推广不及预期(来源:长江证券 文/韩轶超;编选:中国电子商务研究中心)

近日,电商行业唯一入选“一带一路”TOP10影响力社会智库——电子商务研究中心发布了半年一度的《2018(上)中国网络零售市场数据监测报告》(PPT下载:www.100ec.cn/zt/18wlls)。报告对上半年中国网络零售市场及移动、社交、农村、生鲜、母婴、精品、品牌等热门细分行业进行解读,重点跟踪: 1)综合电商:天猫、京东、拼多多、苏宁易购、唯品会、国美、亚马逊中国、当当、一号店等。2)母婴电商:宝宝树、蜜芽、贝贝、红孩子、宝贝格子、美囤妈妈等。3)生鲜电商:盒马鲜生、每日优鲜、本来生活、顺丰优选、易果生鲜、沱沱工社等。4)跨境电商:天猫国际、网易考拉海购、京东全球购、淘宝全球购、小红书、洋码头、达令、丰趣海淘等。5)社交电商:云集微店、拼多多、有赞、蘑菇街、美丽说等。6)精品电商:网易严选、小米有品、淘宝心选、京东京造等。7)农村电商:农村淘宝、云农场、一亩田、链农、美菜等。8)互联网品牌:韩都衣舍、茵曼、裂帛、御泥坊、三只松鼠、良品铺子、百草味、新农哥、小狗电器、小熊电器等。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿