(电子商务研究中心讯)　　中国统计局公布数据:中国电商交易量在2016年6月达到4,280亿元(人民币,下同),同比增长30.4%,季环比提高2个百分点,其中实物电商交易量达到3,510亿元,同比增长29.6%,服务业电商交易量达到770亿元,同比增长33.9%。2016年2季度中国电商交易量达到12,120亿元,同比增长28.6%,其中实物电商交易量达到9,900亿元,同比增长27.3%,服务业电商交易量达到2,210亿元,同比增长35.0%。根据中国邮政局,2016年6月中国快递行业收入为324亿元,同比增长43.3%。快递包裹量达到26亿个,同比增长56.6%。2016年2季度中国快递业收入达到942亿元,同比增长44.5%,快递包裹达到75亿个,同比增长56.8%。

　　我们认为6月份的电商数据是超预期的:1)打击刷单负面效应降低。阿里巴巴集团是从2015年初开始打击刷单,导致2015年电商交易量增长放缓。我们认为打击刷单的负面效应将在2016年减弱。2016年6月的电商增速已经是自2015年7月以来的最高点。2015年10月的电商增速仅有21.5%。我们认为2016年3季度淡季,中国实物电商交易量增长将会减速到约25%左右,而2016年4季度旺季,增速将有可能进一步提高到30%左右。

　　2)天猫618促销力度加大。天猫和苏宁在618进行全球粉丝节,开展了全品类的促销。随着菜鸟物流网络的扩大和苏宁地面服务网络的加入,天猫的物流服务和售后服务质量提高很快。

　　维持电商行业投资评级为“跑赢大市”。我们认为7月到天猫双十一促销会产生正面的季节性影响,是买入电商股的重要机会。2016年2季度的电商数据可能预示阿里巴巴集团的数据会超预期。重申阿里巴巴集团“买入”的投资评级,目标价100美元,相当于31.4倍的2017年非GAAP的预测市盈率。京东的投资评级为“中性”,目标价24.0美元,相当于0.9倍的2016年市销率。京东2016年3季度的收入指引将决定其股价在2016下半年的走势。(来源：国泰君安证；文/赵睿；编选：中国电子商务研究中心）