当前位置:100EC>B2C研究>研报:长江证券:歌力思:切入电商代运营领域
研报:长江证券:歌力思:切入电商代运营领域
发布时间:2016年08月05日 11:45:07

(电子商务研究中心讯)  报告要点

  事件描述

  歌力思近日发布公告,拟以自有资金27,750万元收购百秋网络75%股权,同时通过百秋网络间接控制其全资子公司百秋电商。

  事件评论

  切入电商代运营领域,并表增厚公司利润。在便捷消费的大环境下,消费品电商占比不断提升,而日渐高昂的引流和运营成本使得专业化的第三方代运营服务重要性凸显。百秋网络及其子公司专注于电商代运营领域,为中高端国际时尚品牌的电商业务提供包括策划、营销、CRM、客户服务及仓储物流等在内的一站式代运营服务;百秋网络成立于13年,15年实现营收/净利润4,530万元/2,134万元,同增39.6%/54.7%;此次收购百秋网络承诺未来3年净利润分别不低于3,500万元、4,200万元和4,900万元,按照27,750万元收购75%股权的价格测算,收购PE估值约为10.6X,低于典型代运营上市公司怡亚通、青岛金王、南极电商对应滚动市盈率47X、90X和118X;交易完成后百秋网络成为歌力思控股子公司,高增长时尚品牌电商代运营业务并表有望增厚公司利润(按15年业绩粗略测算增厚13.4%)。

  品牌管理与电商代运营优势互补,协同效应可期。百秋网络及其子公司拥有专业的IT研发和维护能力、具备数据精准分析能力,同时也积累了sandro、maje、FOSSIL等多个国际知名品牌的电商运营经验,且与天猫、一号店等主流电商平台建立了良好战略合作关系,最新开辟的跨境电商业务亦表现良好;而公司主业以歌力思及相关中高档女装品牌运营为主,在传统渠道布局、营销推广及供应链管控等领域经验丰富;考虑到目前公司已开发线上专营品牌“唯颂”、2015年线上销售整体占比仅9.1%的局面,此次收购将使公司具备专业的互联网接入技术和运营能力,通过品牌管理与电商代运营优势互补、强化多渠道运营优势,提升盈利空间。

  设立时尚产业基金、加快时尚品牌并购,致力于打造“中国高级时装集团”。成熟品牌并购有利于移植品牌运营经验、突破单品牌增长瓶颈。公司联合复兴创富投资,设立不低于6亿人民币的时尚产业投资基金,聚焦投资时尚行业及相关互联网企业;此外,先后收购轻奢女装品牌Laurèl、Ed Hardy以及IRO的部分权益;其中,Laurèl将于16年Q2分批开业,Ed Hardy已在大中华区开店86家,未来三年计划开店300家以上。公司致力于打造“中国高级时装集团”,时尚品牌并购提速、业务版图不断扩充。预计2016-2017年EPS为0.75元、0.98元,对应目前估值58倍、45倍,维持“增持”评级。

  风险提示:业务整合的风险;系统性风险。(来源:长江证券;文/雷玉;编选:中国电子商务研究中心)

近年以来,以环球捕手、云集微店、贝店、达令家、达人店、爱库存、好衣库、洋葱海外仓、好物满仓、楚楚推、有好东西、全球时刻、闺秘mall、脉宝云店等为代表的分销开店型社交电商平台,凭借微商分销模式快速崛起,也吸引了包括网易推手、阿里巴巴“微供”、京东“微选”、唯品会“云品仓”、寺库“库店”等“头部平台”均已入场。同时由于野蛮生长、层级不清,导致良莠不齐,也频频遭到涉嫌传销争议与质疑,乃至工商千万元行政处罚(详见独家专题http://www.100ec.cn/zt/sxcx/)。网络传销因手段隐蔽、涉众群体广、标的虚拟化、违法成本低、首脑高智化等特征处于监管“灰色地带”。近十年来,电子商务研究中心(微信ID:i100EC)一直坚持通过发布预警案例披露热点评论媒体曝光调查报告工商培训咨询诊断等多元化方式,为电商行业激浊扬清,为国民保驾护航。

【相关阅读】
股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿