(电子商务研究中心讯)　　事件概述：8月24日公司发布2016年半年报，报告期内，公司实现营业收入1.59亿元，较上年同期增长39.42%；实现归属上市公司股东的净利润8508万元，较上年同期增长156.13%；基本每股收益0.06元/股，较上年同期下降71.43%。

　　核心业务高增长，公司毛利率提升显着。从收入构成来看，品牌服务费7437万元，同比增长67.63%，标牌使用费6276万元，同比增长231.12%，货品销售1377万元，同比下降71.77%，园区平台服务费359万元，同比增长83.61%。毛利率较高的品牌服务收入、标牌使用收入和园区平台服务收入持续高增长，公司毛利率83.23%，较2015年提升10.77PCT。

　　“造品牌”战略取得实质进展，品牌矩阵持续丰富。公司一方面通过合作、收购等方式拓展其他LOGO品牌，另一方面公司逐步分梯度建设IP品牌和CP品牌。在LOGO品牌方面，除了南极人、南极人+等在内的南极人品牌体系，公司在2016年5月启动“帕兰朵”品牌拓展，在2016年7月完成“卡帝乐鳄鱼”品牌的收购并开展品牌运营。在IP品牌和CP品牌方面，公司与MUNMU Inc.(韩国)合资成立子公司。新设公司将充分利用MUNMU Inc.旗下所有网红、艺人及媒体资源，开展相关业务，并独家经营亚洲美妆女王PONY在中国(含港澳台地区)的所有商业活动，包括但不限于粉丝经济变现、广告代言、商业活动、演艺经纪等。

　　“建生态”战略稳步推进，生态体系逐步壮大。上半年“南极人”品牌在阿里和京东两大平台实现GMV分别为16.00亿元和4.96亿元，同比增长87.79%和188.37%。“南极人”品牌的授权供应商及授权经销商数量分别达525家及1425家，较2015年年度数据分别增加103家及372家。“南极人+”品牌已有阿里店铺4家、京东店铺3家。“帕兰朵”已有4家供应商、16家经销商，并已在淘宝、天猫等平台开设16家店铺。“卡帝乐鳄鱼”已有10家授权供应商、28家授权经销商。

　　预计2016-2018年EPS分别为0.23元、0.35元和0.51元，对应PE为43X、28X和19X，首次覆盖给与“买入”评级。

　　风险提示：应收账款风险，多品牌运营不达预期(来源：东北证券；文/李强,赵颖婕；编选：中国电子商务研究中心）