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研报:民生证券:苏宁云商:线上业务增长迅速,携手阿里助力长期发展
发布时间:2016年09月03日 09:11:50

(电子商务研究中心讯)  一、事件概述。

  公司发布2016年中报,上半年实现营业收入687.15亿元,同比增长9.01%;归母净利润-1.21亿元,同比下降134.79%;每股收益-0.02元。

  二、分析与判断。

  线上零售增长迅速,业绩有望改善。

  公司上半年商品销售规模为855.78亿元,同比增长14.10%;线上平台实体商品交易规模为327.57亿元,同比增长高达80.31%。截至6月底,公司商品SKU数量已达到2,100万,开放平台商户近3万家,同时,由于不断加强移动端商品运营,6月移动端订单数量占线上整体比例提升至72%。目前公司互联网业务仍处于投入阶段,伴随O2O运营模式的持续推进,商品运营能力将逐步提高,业绩将得以改善。

  发力物流板块,拓展金融业务。

  截至6月底,公司物流网络已覆盖全国351个地级城市,2,852个区县城市,上半年社会化物流收入同比增长154%。同时,公司以部分物流仓储物业为标的资产,开展轻资产运营模式,贡献净利润3.94亿元。另一方面,公司成立苏宁金服,旗下支付、理财、供应链融资等金融业务快速发展,上半年交易规模同比增长130%。截至6月底,苏宁金服易付宝注册用户达1.4亿,服务企业商户超过5万家,规模不断扩大。

  定增引入阿里,长期发展可期。

  公司定增292.33亿元于上半年完成,定增价15.17元,现价11.07元,高溢价提供投资安全边际。淘宝(中国)软件出资282.33亿元入股成为第二大股东(持股20%),充分彰显对公司长期发展前景的信心;另10亿元由员工持股计划认购,经营活力有望提升。与阿里巴巴建立合作有望助力公司加速建设物流平台、发展苏宁易购云店、深耕互联网金融业务、提升IT服务能力,强化在电商领域的竞争力。

  三、盈利预测与投资建议。

  公司持续推进互联网转型,线上业务增长迅速。与阿里合作将提升公司竞争力,长期发展值得看好。预计2016-2018年EPS为0.03/0.05/0.07元,对应PE为337/203/157倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  四、风险提示。

  与阿里巴巴合作效果低于预期,金融业务发展不及预期。(来源:民生证券;编选:中国电子商务研究中心)

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