(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　事件概述:卫宁健康发布2016半年报,报告期内实现总营收3.63亿元,同比增长37.58%;归属于母公司所有者的净利润为4.23亿元,同比增长624.16%;扣非后净利润0.74亿元,同比增长40.08%。

　　分析与判断:

　　主营收入快速增长:报告期内,公司营收增长37.58%,其中软件销售收入20,755.90万元,增长22.92%;硬件销售收入9,149.71万元,增长31.74%;技术服务收入6,436.32万元,增长149.06%。由于引入中国人寿入股卫宁科技,公司对卫宁科技的股权变更为50%,丧失控制权,剩余股权按公允价值重新计量产生利得4.08亿元,影响了净利润。

　　双轮驱动发展医疗信息化,探索保险业务:公司传统的医疗卫生信息化业务与创新的互联网+健康服务业务双轮驱动,建立“4+1”(云医、云康、云药、云险及创新服务平台)服务模式,新设或收购四川卫宁、北京卫宁、浙江卫宁、合肥汉思、宇信网景、津微首佳、钥世圈、卫宁互联网、金诚财险等公司。“云医”以分级诊疗为核心,纳里健康平台已接入600多家医疗机构及各类医联体或医疗集团;“云药”的“钥世圈”近10家保险总公司、近20家保险分公司、100多家连锁药房、2万多家连锁门店签订了合作协议;“云险”在医保控费及其衍生业务领域引入中国人寿保险公司,并通过参与设立保险公司,探索自主开展保险业务。公司医疗信息化市场占有率高、实力强劲,拥有各类医疗卫生机构用户4000多家,其中三甲医院200多家,在互联互通标准化成熟度测评中与公司合作的医院有6家,约占全国通过测评医院总数的1/4。

　　医疗政策红利助推行业发展:8月26日,中共中央政治局审议通过了“健康中国2030”规划纲要。我国首部地方医疗基本法规《深圳经济特区医疗条例》于8月25日获通过,自2017年1月1日起施行。政策层面持续释放医疗信息化行业重大利好,在宏观层面和具体细则层面部署措施提速,医疗信息体系建设将持续获益。

　　盈利预测与投资建议:

　　公司在医疗信息化市场占有率高、实力强劲,将直接获益于医疗政策红利。2016-2018年EPS预测分别为:0.62、0.36和0.50元,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。(来源：联讯证券 文/王凤华 郭佳楠 编选：中国电子商务研究中心）