(电子商务研究中心讯)　　本周,【资产证券化】伴随着京东金融、厦门国金ABS云平台的发布再起风云。我们认为,资产证券化云平台的诞生和发展将有效解决资产证券化业务中的信息不对称问题,畅通资产定价和风险控制环节。我们观察到,相比厦门国金ABS流程共享服务,京东金融的ABS平台将业务范围拓宽到资本中介机构以及夹层基金投资领域。我们认为,京东金融有望依靠“白条”资产证券化的先发优势,通过对券商服务的信息共享中介模式,联合产业链,借助太平洋保险、安城保险平台增信服务,健全各参与方风险识别体系,促进消费金融类ABS产品发行效率,进一步有望会合私募基金开展夹层基金业务,激活多层次风险的机构投资人,促进ABS市场的整体发展。去年以来我国资产证券化规模呈现高增长态势,2016年上半年全国共发行资产证券化产品2892.27亿元,同比增长71%,其中信贷ABS发行1345.84亿元,同比+45%,企业ABS发行1512.75亿元,同比+196%;市场存量8784.83亿元,同比增长88%。

　　我们认为消费信贷资产证券化,是消费金融资金的重要途径来源。去年以来,互联网消费金融平台以及传统消费金融公司纷纷发行ABS:京东金融在2015年10月和12月分别发行了两期“京东白条应收账款债权资产支持专项计划”;2016年1月15日,传统消费金融公司首单ABS产品——中银消费ABS正式发行,2016年1月20日,分期乐1号资产支持证券正式发行,发行规模为2亿元,优先级评级为3A,发行利率为5.05%;2016年4月,宜人贷2.5亿精英贷ABS发行完成,优先档和中间级对应预期收益率从5.2%到9%不等。我们认为左右消费金融商业模式成败的关键在于前端获客和后端风控,即场景获客为“矛”,风险控制为“盾”,资产证券化又成为了消费金融资金来源的重要途径和补充。消费金融牌照:目前15家消费金融持牌公司(北银消费金融、中银消费金融等),股东以银行系为主;消费金融商业模式:分为延期付款、分期和消费贷款三种信用服务模式;消费金融市场空间:消费信贷占比提升空间大(目前消费信贷占比为20%,剔除房贷不到5%),消费信贷规模持续提升(近10年CAGR为23.3%)。A股相关标的:重庆百货(马上消费金融30%股权)、视觉中国(富银消费金融27%股权)、世纪瑞尔(光大消费金融20%股权)、海立美达(旗下联动优势融合第三方支付和线上场景切入消费金融)、二三四五(与中银消费金融合作“随心贷”)。(来源：中泰证券；编选：中国电子商务研究中心）