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研报:海通证券:华斯股份:社交电商闭环进一步完善
发布时间:2016年09月29日 17:59:44

(电子商务研究中心讯)  海通证券9月27日发布华斯股份研究报告报告摘要如下:  

  投资要点:

  美妆网红变现尚属洼地,未来空间广阔。目前,具备固定变现模式的网红主要有三类:1)依靠广告变现的网红;2)秀场网红,包括专家网红,主要依靠打赏变现;3)电商网红,依靠销售商品变现。在电商网红的变现中,美妆与服装是最主要的两个品类。从国内来看,服装变现最先落地,目前竞争相对充分,而从国外来看,美妆网红的变现规模更大。因而,美妆品类的变现在目前国内尚属洼地,具备较大的发展空间。对比美妆与服装两个品类,美妆变现存在一定优势。一方面,美妆的毛利率相对较高(自有品牌的美妆毛利率可以达到70%以上,而服装自有品牌的毛利率只有50%左右),另一方面,美妆的品类相对单一,产品的生命周期也更长,供应链的管理难度会大大降低。预计伴随着网红服装类变现的竞争加剧,会带动美妆和其他品类变现的逐渐爆发。公司通过未来时刻的收购,提前布局美妆类网红变现领域,有望分享美妆网红变现的红利。

  自有品牌的实现是美妆网红变现的核心。美妆与服装变现的一个显著不同体现在:服装变现中,销量与粉丝数量成正相关,不存在爆发点的概念;而美妆变现中,美妆网红需要前期粉丝数量的大量积累,在达到一个临界点之后销量才会出现爆发式增长,这个核心点就是自有品牌的实现。

  未来时刻自有品牌的探讨取得初步成功。公司选择投资未来时刻的时点,也正是未来时刻自有品牌探讨成功的时点。未来时刻旗下目前签约了20多个具有电商变现能力的红人,其中,王岳鹏Niko在5月及7月的两次上新中,其自有品牌“NIKO BRAVO”的化妆包、化妆刷等多款商品在数秒内被抢光,销售总金额达到约80万元,其自主品牌的探讨取得了初步成功。未来,伴随着粉丝数量的持续增长,自有品牌知名度扩大,销售规模将会得到进一步提升。

  优质标的投资,社交电商闭环趋于完善。公司目前形成了微博粉丝、红人数据挖掘(优舍科技)、网红运营(未来时刻)、后端对接(供应链)与变现(微卖)的闭环。优舍科技、未来时刻等优质社交电商标的的投资,表现出公司布局社交电扇领域的信心与决心,同时也彰显出公司优质的资源获取能力。伴随着投资未来时刻进入美妆网红变现领域,公司未来有望在美妆供应链领域得到进一步的延伸,社交电商闭环将进一步趋于完善。

  盈利预测与估值。考虑到原材料市场、裘皮城后续租金收入贡献,以及前期储备用地的升值,参股企业带来投资收益等均有望打开业绩新增长点。2016年度非公开发行底价14.31元/股,仍具安全边际。预计2016-18年公司实现归属于母公司净利润分别为2037、6716、9117万元,同增12.72%、229.75%、35.76%,对应EPS分别0.06、0.19、0.26元。参考相关可比公司17年PE区间在50x-101x,在公司产业升级背景下,考虑到后续互联网业务推进带来的业绩爆发性,以及同类业务龙头企业标的稀缺性,给予公司2017年90xPE,对应目标价17.34元,增持评级。

  风险提示:公司业绩进一步下滑,社交电商生态布局低于预期。(来源:海通证券;编选:中国电子商务研究中心)

8月8日,电商智库电子商务研究中心发布《2018年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》(全文下载: http://www.100ec.cn/zt/18yhts/),迄今已发布14次,被视为“电商315风向标”,有262家电商成为热点投诉对象。报告发布了多份消费评级榜,共计75家上榜,分别是:1)综合零售电商榜:天猫/淘宝、京东、苏宁易购、唯品会、有赞、蘑菇街、当当、拼多多、网易严选、云集、返利网、国美互联网、闪电降价、转转、萌店;2)垂直零售电商榜:贝贝网、绿森数码、途虎养车、华为商城、优购网、可得眼镜、明星衣橱、好乐买、易视网、小米商城;3)进口跨境电商榜:丰趣海淘、网易考拉、蜜芽、寺库、小红书、洋码头、英超海淘、西集网、别样、天猫国际;4)生活服务电商榜:携程、百度糯米、阿卡索外教网、摩拜单车、美团点评、去哪儿、马蜂窝、同程、小猪短租、发现旅行、艺龙、飞猪、走着瞧旅行、途牛、带我飞、布拉旅行、来人到家、大麦网、饿了么、贝贝养车;5)互联网金融榜:拍拍贷、中行聪明购、分期乐、优分期、工行融e购、来分期、国付宝、支付宝、微信支付、建行善融商务;6)电商物流榜:海带宝、斑马物联网、点我达、中通快递、风行全球送、百世快递、顺丰速运、天马迅达快递、快鸟转运、转运四方。

股票名称/代码
$/总资产
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  • 阿里巴巴BABA.US
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  • 京东JD.US
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  • 112.2亿
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  • 宝尊电商BZUN.US
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  • 寺库SECO.US
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