(电子商务研究中心讯)　　行业集中度将进一步提升，云安全开启变革之路。1)行业集中度将进一步提升。我国网络安全市场相对分散，排名前五的企业市场占有率仅为26%，远低于全球40%的水平，市场集中度会进一步提升，产业内龙头在行业整合过程中占据有利地位，有望通过并购成为市场主导者。2)云安全开启变革之路。安全厂商布局云安全有三条路径：一是为公有云厂商提供针对云的安全保障。对云的安全保障是云计算大规模商用的基础，该行业将受益于云计算市场规模的高增长。二是将安全产品集成在私有云中提供给大客户。政府、大型企业是私有云主要客户，也是传统安全厂商主要客户，传统IT安全厂商在获取私有云安全业务方面有先天的客户资源优势。此外，政策持续推进电子政务云建设，安全商场机遇空前。三是为中小企业企业提供安全服务(SECaaS)。年内或将出台的《网络安全法》将首次以法律形式明确对企业泄露用户信息的处罚措施，可促使中小企业进行网络安全部署。我国中小企业数量超过2000多万，但少有企业进行网络安全部署，市场空间巨大。SECaaS具备低成本、易部署特点，是中小企业部署网络安全的最佳选择，有良好的发展前景。

　　政府驱动下，我国网络安全前景广阔。1)行业发展的驱动因素主要来自政府。从政策端看，2013年棱镜门事件后，国家高度重视网络安全，持续出台政策支持网络安全的发展。习近平总书记在2016年4月的网络安全座谈会上首次明确对网络安全核心技术的界定，有利于企业了解政府对相关技术的支持态度、把握核心技术的发展方向。从需求端看，军政需求在我国网络安全市场中占比接近30%，是拉动行业增长的主要动力。2)在政府大力支持下，国产化替代进程加速推进。近年来服务器、路由器、交换机等网络安全相关硬件进口量增速大幅下降，国产硬件在政府采购中占比逐年提升。3)我国网络安全尚有巨大发展空间，将保持高增长。对比国外，我国网络安全支出在IT支出中的占比仅为1%，远低于发达国家10%的水平，市场渗透率尚有巨大提升空间；从国内看，网络安全尚存在40%的国产化替代空间。据IDC数据显示，未来4年行业市场规模将保持17%以上增速。

　　投资逻辑和重点推荐。良好的客户基础是安全厂商业绩的重要保障；技术壁垒是安全企业保持优势的根本；能够提供整体解决方案的公司在面向愈加复杂的网络攻击时更有优势；云安全发展是大势所趋。因此我们推荐的企业需满足以下条件：业内龙头、客户基础良好；强技术积累、资质齐全；产品多元化、具有并购整合能力；在云安全领域具有前瞻性布局。根据上述逻辑，我们重点推荐：1)绿盟科技：业内龙头；技术领先；云安全优势突出、布局合理，用户数量增速快。2)启明星辰：多领域龙头，客户基础好；网络安全全面布局，产业链业内最完整；云安全战略持续推进。3)蓝盾股份：系统集成厂商，40%以上为军政客户；资质齐全；外延扩展步伐加快，从华南走向全国，业绩持续高增长。

　　风险提示：国产化替代进度不达预期；云安全发展速度低于预期

　　(来源：广证恒生 文/李亚军、庞倩倩 编选：中国电子商务研究中心)