(电子商务研究中心讯)　　投资要点:

　　万亿级的公路物流行业资源的整合者。目前我国公路物流行业呈现“小、散、乱、差”的特点,集约化和信息化是未来发展的方向。公司以实体公路港为依托,以“互联网+物流”的模式来整合公路物流行业各方资源,切入公路货运市场,市场规模达到7万亿。

　　线下实体公路港为体,推进全国化布局。通过公路港内信息整合、统一调配、诚信体系、信用资质等解决货主、物流企业、司机在实际运营过程中的痛点。目前传化物流已经全面营运12个实体公路港,16个实体公路港仍在在建,并且在全国17个省和直辖市已有90多个公路港项目在推进。

　　未来将会加快推进公路港的全国化布局,打造“10枢纽160个基地”的全国实体网络,实现公路港之间的“港港互通”。

　　线上三大平台为翼,打造智慧物流。以“陆鲸”、“易货嘀”、“传化运保”三大线上互联网平台为核心,实现干线配货、同城运输、物流企业与货主企业连通等交易场景全覆盖,形成智慧物流生态圈,进而提升公路物流效率,降低物流成本。

　　打造传化网。传化网以覆盖传化公路港、联盟物流园区、铁路航运港口,企业存储仓库的全国性的“城市物流中心”网络为依据,并在此基础上形成软硬结合的立体网络以及承载服务的开放的平台,通过大数据和云计算,构建中国公路物流的大脑,助力国家、行业、企业决策。

　　构建智能公路物流网络运营系统,打造生产性服务业的基础设施平台。公司以线上三大平台做为有效的流量入口,搭建以“金融支付”、“保险经纪”、“商业保理”、“融资租赁”为支撑的物流金融服务平台,以及围绕智能公路物流网络运营系统打造人、车、货商圈增值服务产品体系,建立中小型制造企业供应链服务平台,形成“物流+互联网+金融”的商业模式,最终构建中国智能公路物流网络运营系统,打造中国生产性服务业的基础实施平台。

　　投资建议:

　　公司未来希望打造的中国智能公路物流网络系统是基于公司多年来积累的业内最具有代表性的“公路港”模式,也是最有价值的核心资源。作为公路物流行业的整合者以及颠覆者,我们看好公司基于线下实体公路港对物流行业资源的整合以及公路港网络形成后,在增值服务、金融服务方面的拓展以及对公路物流全新生态圈的打造。

　　预计公司2016年-2018年的营业收入分别为62.90/84.12/104.90亿,净利润为6.23/12.59/21.15亿,对应的EPS分别为0.19/0.39/0.65元,PE为105/52/31x。给予“买入”评级。

　　风险提示:公路港全国性布局不及预期、线上平台流量导入不及预期(来源：国元证券 文/孔蓉；编选：中国电子商务研究中心）