(电子商务研究中心讯)　　事件:2016年10月26日公司发布2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入40亿元,同比下降4.65%;实现归属于母公司净利润5.7亿元,同比增长66%;非经常损益5.34亿元。

　　全国物流网络初步形成,政府扶持物流发展。公司公路港城市物流中心建设稳步进行,根据三季报,公司公路港已布局93个城市,已运营12个,在建16个,预计到2016年底可运营25-30个公路港,全国城市物流中心网络初步形成。公司前三季度收到政府对于公路港的开发补助共计7.8亿元。

　　打造“物流+互联网+金融”的物流生态圈。公司通过线上、线下业务联动,不断优化公路港城市物流中心、互联网物流、金融及生态增值三大业务。

　　(1)物流业务打造物流云,走向智能物流阶段。公司于2015年完成收购传化物流100%的股权并募集资金45亿元,受益于资本实力的提升,物流业务发展势头良好。传化物流在运营过程中完成积累“人、车、货、场”等物流大数据,实现对物流资源和物流要素的分享,实现物流业务的智能化调配、管理和安全监控。未来随着公司公路港的建设完成,物流业务将释放更多业绩。

　　(2)互联网物流提升运营效率。互联网物流业务主要是包括提供综合物流服务的仓配一体的发货及运输组织平台(运宝网)、并连接长途运力市场(社会车辆的组织,即陆鲸)和同城运输(易货滴)的高效的社会化的运输体系。截至2016年上半年,陆鲸已覆盖23个省、直辖市,覆盖超过200个城市,陆鲸注册司机用户超过100万,陆鲸注册货代用户超10万。截至2016年三季度易货嘀业务已在15个城市全面落地。

　　(3)金融业务助力公司发展。公司积极开展金融业务,已获取商业保理、融资租赁和保险经纪牌照,并成立了传化支付有限公司,作为公路运输最基础与底层的嵌入环节之一,能够让传化物流通过控制线上流水的方式加强对司机的服务,保障运输的服务质量和加强现金流支撑。今年上半年三个月之内保理公司累计放款金额36,525万元。金融业务将依靠物流业务,针对关键客户建立不同场景,提供不同的金融服务。

　　更名传化智联,拓展营业范围。传化股份10月公告称拟更名为传化智联,旨在实现智慧的万物互联,以互联网、供应链金融为手段发展物流大数据。同时公司营业范围由化工行业拓展至物流及投资业务,体现了公司“物流+互联网+金融”的发展方向。

　　公司创新意识强烈。浙江民营经济活跃,整体带动了浙江企业的改革创新意识。传化物流通过互联网、物联网、大数据、云计算等技术手段,逐步沉淀形成物流大数据,形成智能的“中国物流大脑”,从而提升物流效率,降低物流成本,打造中国公路物流的新生态。

　　投资建议:买入-A评级,预计公司2016年-2018年EPS分别为0.21元、0.26元和0.31元,6个月目标价22元。

　　风险提示:宏观经济下行风险、运营风险、行业风险(来源：安信证券 文/赵湘怀；编选：中国电子商务研究中心）