(电子商务研究中心讯)　　报告要点

　　事件描述

　　罗莱生活调整非公开发行股票方案,募集资金总额由不超过125,000万元调整为不超过73,000万元,发行非公开股票数量由不超过103,820,595股调整为不超过60,631,227股,发行价为12.04元/股;同时,投资于全渠道家居生活O2O运营体系建设项目的募集资金由100,000万元减少至48,000万元;此外,发行对象及其认购金额、数量和比例均发生变化。

　　事件评论

　　线上线下融合发展,强化供应链、支撑家居生活O2O战略布局。互联网对于消费者消费习惯产生了巨大的冲击,传统零售格局亟待变革,公司计划投资10.20亿元构建线上线下互动融合的家居品全渠道O2O运营体系;其中,计划三年内在全国布局205家家居生活馆,丰富一站式购物体验,同时将在线上搭建运营平台,形成线上线下资源共享、数据共通的格局,带动公司业务增长。同时,计划投资3.37亿元优化供应链体系,将在总部建立自动化立体库,新设区域分仓、并对现有的供应链管理系统升级,为公司一站式品牌零售商转型和全渠道家居生活O2O运营体系建设提供必要的支撑。

　　加快收购进程,跨越成长瓶颈。家纺行业目前存在消费频次短期难以提升、行业格局相对分散的问题,在美日消费理念逐步受到认可的背景下,公司业务逐步往“大家纺小家居”转型,探索生活家居馆的运营经验。近期,公司参与设立的大信家居产业基金以反向吸收合并的方式收购LEXINGTONHOLDING, INC.100%股份,在丰富创新设计和生活方式产业领域布局的同时,有望通过产业协同、助力公司打造一站式大家居业务布局。此前,公司先后以合作或参股的形式投资了日本内野毛巾、北京优集品网络科技公司、北京太火红鸟科技公司、深圳影觅传媒科技有限公司等,通过与家居垂直电商平台、智能家居平台、内容营销粉丝经济平台合作,利用最新营销方式,与家居发展前沿接轨,以此布局家居业未来更大市场空间。

　　全方位布局,未来增长可期。目前家纺行业景气度下滑、企业面临发展困境,作为家纺业的延伸,家居行业具备更广阔的空间。公司作为家纺业龙头,在保持主业的优势外,积极布局大规模、消费频次更高的家居业,利用自身渠道供应链、客户连带性等优势,未来有望打造成为最具规模化、专业化的家居企业。我们看好公司未来发展前景,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.54元、0.62元,对应目前估值26倍、22倍,维持“买入”评级。

　　风险提示: 1.大家居转型低于预期;2.终端消费需求进一步恶化。(来源：长江证券；编选：中国电子商务研究中心）