(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　事件概述:2016年12月13日,公司全资孙公司上海慈文就上海慈文作为制片方投资摄制的传奇题材电视剧之信息网络传播权及相关事宜,与北京爱奇艺科技有限公司签署了《网台联播剧合作协议》,协议总金额2.688亿元,预计在2017-2018年度确认收入。

　　事件点评:

　　慈文传媒是影视IP的领军者,公司深度挖掘IP,具备强大的变现能力。公司通过IP剧探索出与视频网站的合作模式,加强与视频网站战略合作,“内容+平台”进一步催化流量变现。2016年11月10日,慈文传媒全资公司定坤影视与湖南卫视签订《电视剧中国大陆独家首轮播映权转让协议》,合同金额3.84亿元,加上本次上海慈文与爱奇艺签订的2.688亿元合同,两次合同涉及金额共计6.53亿元。公司的盈利能力得到了进一步的保障。

　　付费视频行业快速崛起,公司作为网络剧龙头将会明显获益。2016年各大视频网站付费会员数量激增,乐视、爱奇艺、腾讯相继宣布付费会员突破2000万。视频网站与精品视频资源具有相互促进作用,付费会员数量激增说明视屏付费习惯正在逐步养成,越来越多的用户愿意为好内容付费。视频网站对于网络剧、网络综艺、网络大电影等高品质的网生内容正在以惊人的速度崛起,慈文传媒、星美联合等影视公司与视频网站频频签订合同,网络剧的版权销售价格越来越高,从微观层面上印证了这一逻辑。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为15.53亿元、19.56亿元、23.33亿元,归属于上市公司股东净利润分别为3.02亿元、4.39亿元、5.69亿元,摊薄每股收益分别为0.96元、1.40元、1.81元。给予影视剧及衍生业务板块2017年45倍PE,对应市值139亿元,给予移动休闲游戏业务板块2017年30倍PE,对应市值39亿元,整体市值178亿元,对应2017年40倍PE,目标价格56.6元,买入。

　　风险提示:1、市场竞争加剧风险;2、制作成本上行风险;3、赞成科技整合风险。(来源：中泰证券 文/王晛 编选：中国电子商务研究中心)