(电子商务研究中心讯) 摘要：
16年归母净利同比增张105.2%,内部改革和次新区业绩增长为主因
公司发布业绩预告,16年实现收入492亿(+17%),归母净利12.42亿(+105%)。利润大超预期主要由于内部合伙人制改革调整,以及联营企业投资收益由负转正所致。公司三季报实现净利8.15亿,对联营企业(中百超市和联华超市)投资亏损9753万。Q4中百资产证券化完成,联华超市转让,带来全年联营企业投资亏损影响减少。剔除投资收益影响,全年经营性净利约11.2亿,Q4单季净利2亿。
收购达曼40%股权提升新零售技术能力
此外公司与贝恩资本一同收购达曼公司100%股权,标的作价4.13亿,永辉出资1.65亿,占标的40%股权。标的公司是全球最大的零售商服务企业,在自有品牌开发、全球采购和零售端执行方面,具有专业能力和丰富经验。帮助51个国家超过100家零售企业达成优秀业绩,此次收购有利于提升永辉的零售技术和服务能力。
盈利预测及投资建议：
投资要点:
1)内部平行竞争机制改革保证内部活力;
2)生鲜聚客效应也将成为抵御新兴渠道的重要壁垒。
3)通过参股合作的模式将助力公司成为未来中国超市业态龙头。
4)次新区逐步进入业绩释放期。
5)经营性现金流支撑其门店扩张,账面资金支撑其再造一个“永辉”。
当前市值472亿,预计16-18年EPS分别为0.13元、0.15元、0.18元,对应16、17年37.9XPE、32.87XPE,维持谨慎增持评级。
风险提示：
区域扩张受阻,电商冲击商超业态。(来源：广发证券；编选：中国电子商务研究中心)
