(电子商务研究中心讯)　　事件描述

　　阿里巴巴公布2017财年3季报(对应2016Q4,下同):2016Q4营业收入532亿元,同比增长54%;营业利润207亿元,同比增长66%;归属净利润172亿元,同比增长38%。

　　事件评论

　　线上营销服务收入带动零售主业高增长,云计算等新业务开拓收入增量。2016Q4公司营业收入532亿,同比增长54%,增速同比提升22个百分点,其中,国内商业收入408亿,同比增长42%,具体来看,佣金收入122亿,同比增长32%,增速同比提升15.27个百分点;线上营销服务收入286亿,同比增长47%,增速同比提升1.32个百分点,主要由数据技术改进带来的点击量增加带动;国际贸易收入40亿,同比增长94%。新业务方面,数字媒体与娱乐收入41亿,同比增长273%;云计算收入18亿,同比增长115%;创新举措和其他业务收入8亿,同比增长61%,持续为公司贡献较高的边际收入增量。利润方面,公司营业利润207亿,同比增长66%,营业利润率38.81%,同比提升2.81个百分点,具体来看,公司核心商业营业利润为274亿,同比增长44.97%,各新兴业务整体亏损近50亿,伴随着新业务规模增长亏损幅度略有扩大,但整体新业务亏损占新业务收入比重大幅收窄。

　　单个活跃买家创收能力持续提升,公司流量变现能力升级。2016Q4公司活跃买家数量达到4.43亿人,同比增长8.85%,增速同比下降13.01个百分点,环比下降4.89个百分点,增速自2014Q3开始持续下降,显现出新增用户增长瓶颈。从活跃买家变现能力来看,公司Q4单个活跃买家创造的佣金收入为27.63元,同比增长22.39%,增速同比提升26.6个百分点,单个活跃买家创造的线上营销服务收入为64.47元,同比增长34.39%,增速同比提升14.84个百分点,表明阿里体系内商业流量变现能力明显提升。我们认为,流量变现能力提升是公司通过提前布局云计算、数字传媒等生态圈建设协同效应的集中体现。云计算方面,公司利用大数据为消费者呈现符合其偏好的个性化产品促进其消费,同时为商家创造多样化数字营销产品创造广告收益;数字传媒方面,公司通过将优酷与电影、音乐、运动等领域投资进行整合,通过向商家导流使得线上营销收益增效。

　　风险提示:

　　1.电商增速持续放缓;

　　2.业务创新推进较慢。(来源：长江证券；文/李锦；编选：中国电子商务研究中心)