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研报:广发证券:阿里云:收入持续高增长中的启示
发布时间:2017年02月15日 11:07:55

(电子商务研究中心讯)  在阿里巴巴集团公布的最新16年Q4季报,阿里云营业收入17.64亿人民币(2.54亿美元),同比增速115%,调整后EBITA(税息及摊销前利润)为-9200万人民币(-1300万美元),调整后的EBITAMargin为-5%,亏损大幅减少,付费用户达到了76.5万账户,环比增加11.4万户。

  阿里云亏损幅度随着规模增长迅速改善,17年有望盈利

  阿里云的调整后EBITA利润率在最近7个季度快速上升,亏损大幅度收窄,表明了阿里云业务已经看到了盈利的曙光。我们认为阿里云在2~3个季度内用户数将突破100万,达到公司判断的“盈亏平衡点”,因此可以预计阿里云将17年达到盈利状态。

  拆分阿里云规模增长的主要来源,我们发现付费客户数增幅远大于ARPU值增速。目前阿里云付费客户年均付费小于一万元,逻辑上以中小客户为主。公司目前对投资者沟通文件中依然将规模扩张作为阿里云首要任务,未来这一政策的变动对中国云计算市场生态的影响值得关注。

  纵观AWS/阿里云发展路径,验证云计算产业发展普适性

  AWS和阿里云近年来的迅猛发展和盈利能力的大幅改善,证明了云计算平台发展的三个规律:

  1、云计算龙头平台需要母集团长期投入积累并忍受亏损,时长可能长达7~8年,不管是阿里云背靠的阿里巴巴集团还是AWS所属的Amazon,均具备惊人的资金实力和企业管理者坚定的战略眼光和战略执行力,这构成相当高的门槛。

  2、IaaS/PaaS平台也需要发展自有SaaS服务和产品以及建设SaaS生态来满足客户快速部署IT业务的需求,因此刻舟求剑的划分公司为IaaS/PaaS已不适用,未来云计算平台型公司必然是综合性全能型的。

  3、云计算的发展将伴随一定的价格竞争,一方面业务规模扩大能够消除冗余提升资源复用率降低边际单位成本,另一方面抢占市场份额本身也会引入价格战。价格变化将对企业未来盈利能力的构成一定影响。

  阿里云核心业务是云计算和软件服务,CDN业务对整体格局影响有限

  我们持续跟踪阿里云CDN客户牌价,近一年基本稳定,验证云计算价格也不可能违背行业规律大幅度低于成本价,料对网宿这类专业服务商冲击有限。未来CDN业务作为云计算的支撑业务,较难成为阿里云的核心战略方向,对整个市场格局的扰动从长期看应逐渐趋于平缓。

  风险提示

  云计算业务处于发展早期,未来的增长空间无法准确估测;云计算行业频繁降价以吸引客户,与潜在竞争对手的价格战可能影响今后的盈利能力。(来源:广发证券;编选:中国电子商务研究中心)

3月27日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布《2017年度中国共享经济发展报告》(全文下载:http://www.100ec.cn/zt/2017gxjj/),报告对2017年共享经济进行宏观分析,涉及领域与平台主要有:1)交通出行:滴滴出行、易到、首汽约车、神州优车、ofo、摩拜单车、哈罗单车、Go fun出行、TOGO途歌等;2)共享充电宝:小电科技、街电科技、来电科技等;3)共享物流:新达达、人人快递、饿了么“蜂鸟”、美团众包、点我达、1号货的、云鸟配送、货车帮等;4)共享金融:淘宝众筹、京东众筹、苏宁众筹、百度众筹等;5)共享餐饮:隐食纪、熊猫星厨、吉刻送、hatchery、回家吃饭、隐食家、爱大厨等;6)共享住宿:住百家、小猪短租、途家等;7)共享雨伞:街借伞、共享E伞、春笋、橙伞等;8)上门服务:河狸家、新氧、星后等;9)二手共享:闲鱼、猎趣、爱回收、瓜子二手车、人人车、优信二手车等;10)知识技能:果壳、在行、猿题库、学霸君、跟谁学、猪八戒等;11)共享医疗:春雨医生、丁香医生、好大夫在线、企鹅医生、平安好医生、微医等共11大领域。

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