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研报:中银国际证券:易车:2017年的一个新里程碑
发布时间:2017年03月06日 11:23:07

(电子商务研究中心讯)  2016年4季度业绩,营收和非一般公认会计准则下盈利超出预期,主要原因是交易服务业绩好于预期。易车网面临的来自新广告形式的威胁极小,在线汽车广告业务的市场份额保持不变。与同业公司不同的是,易车网2017年收入增长可能受到交易业务的驱动,而公司对于打入非汽车广告市场依然保持谨慎。我们认为公司2017年战略清晰,全年收入指引为10亿美元。维持买入评级。

  16年4季度业绩要点。

  总收入同比增长32%至17.49亿人民币,比市场一致预期和我们的预测高7%和10%。广告和订阅收入(占总收入53%)同比增长2%至9.3亿人民币,比我们的预测低3%。交易服务收入(占总收入34%)同比增长161%至5.89亿人民币,比我们的预测高45%。

  非一般公认会计准则下经营利润同比增长28%至1.61亿人民币,高于我们预期的7,600万人民币,主要原因是交易服务业绩好于预期。非一般公认会计准则下净收入同比下滑11%至9,800万人民币,好于市场一致预期的3,800万人民币和我们预测的5,700万人民币。

  竞争对广告收入影响有限。

  公司强调其在线汽车广告业务市场份额保持在20%,“头条”等新广告产品所带来的竞争有限。我们预测2017年广告和订阅收入将同比增长9%。

  易车网依然对打入其他非汽车广告领域持谨慎态度,原因是汽车广告商是公司的主要收入来源,收费比其他类别更高。

  交易服务发展顺利。

  易车网预计,2017年来自交易服务的收入贡献,将从2016年的26%增长至40%,总交易数量达到60万,而2016年为45万。

  来自平台模式的收入上升,该模式的利润率高于自营模式,因此预计易信资本的利润率将有所提升。

  估值。

  我们在业绩公布后将2017年和18年盈利预测分别上调11%和13%。维持买入评级,目标价保持24.00美元不变,对应0.7倍市盈增长率,2017年预期每股收益为1.00美元,3年期非一般公认会计准则下盈利增速为34%(之前为39%)。(来源:中银国际证券;文/刘志成;编选:中国电子商务研究中心)

5月21日,国内知名电商智库-电子商务研究中心发布《2017年度中国出口跨境电商发展报告》,该报告对2017年中国出口跨境电商进行详细的梳理,对行业发展现状、商业模式、投融资概况、发展趋势进行研究。涉及的出口跨境电商平台及服务商主要有:1)出口跨境B2B平台:TOOCLE3.0(生意宝)、阿里巴巴国际站、环球资源、焦点科技、聚贸、外贸公社、敦煌网、大龙网等;2)出口跨境B2C平台:全球速卖通、亚马逊、eBay、wish、兰亭集势、米兰网、DX、跨境通、环球易购、有棵树、傲基电商、小笨鸟、海翼股份、新华锦、百事泰、执御、通拓科技、价之链、跨境翼、赛维电商、爱淘城、前海帕拓逊等;3)第三方服务商平台:一达通、易单网、世贸通、paypal、四海商舟、飞书互动、卓志供应链、递四方、出口易、PingPong金融、汇通天下、飞鸟国际、Moneybooker、MoneyGram、中国银行、中国平安、中国邮政、UPS、TNT、顺丰、DHL、FedEx、大麦电商、外运发展、俄速通、海欢网等。

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