(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　丰巢科技获25亿A轮融资，智能快递柜再成市场热点。2017年1月，丰巢科技宣布A轮融资完成。鼎晖投资等在本轮融资中共计出资8.7亿元人民币，原始股东出资16.3亿元。其中顺丰总持股比例上升到了38.68%。

　　2017智能快递柜市场将超百亿。据统计，我国2014年智能快递柜的行业规模达到50.10亿元，并且根据2009-2014年数据，我们估计2016年市场约近百亿规模，而2017将大概率超过100亿。

　　解决了快递末端配送时间不匹配、效率低、成本高以及安全性的痛点。智能快递柜的出现，使快递员不必耗费多余时间等待收件人，在另一种层面上节约了快递企业的成本。同时也提高了弱势人群的安全性问题。作为“最后100米”的新生解决方案，被推至风口也符合整个行业大逻辑。

　　智能快递柜三大业务：收寄件、广告、社区O2O业务。1)收寄件业务主要是向快递员及收件人两端同时收取的服务费用。2)广告费则是通过在柜面印刷广告以及相关平台为服务形式收取费用。3)社区O2O业务则是利用快递柜身处社区的优势面赚取O2O电商渠道费或销售收入。

　　快递柜厂商三大阵营：快递系、电商系、第三方企业系。1)快递系快递柜企业意图通过快递柜加强末端配送的控制力，丰富自身的快递业务模式，打造全产业链。2)电商系企业则希望由此增强客户体验，形成粘性，占领市场。同时加强末端配送，丰富自建物流体系。3)第三方企业则期望通过早期布局社区自提柜这一“蓝海”市场，抢占整个或者某个细分领域，获得超额利润。

　　收件人与快递员对付费存抵制，盈利仍是大难题。收件人习惯了长期的免费快递配送，对额外的快递柜收费心存抵触；而快递员从自身单件1块左右的收入再分出3-4毛给快递柜，也很难持续。

　　未来展望：社区店与快递柜并存，流量将决定行业龙头归属。社区门店与快递柜在末端配送的解决方案上各有所长，目前看来和谐共存是最可能的趋势。而社区O2O的属性决定了流量将成为未来行业发展的关键因素。

　　投资策略：从A股对应标的看来，快递柜行业的整体发展将间接对电商以及快递企业的主营业务带来积极方向的促进。我们看好参与快递柜建设的电商、快递系企业，包括顺丰控股、韵达股份、申通快递和苏宁云商。

　　风险提示：宏观经济风险、快递业务增速下滑风险、持续亏损风险(来源：兴业证券 文/王品辉 龚里 余奕炜；编选：中国电子商务研究中心）