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研报:国金证券:申通快递:中转布局“一盘棋”战略
发布时间:2017年04月20日 09:41:05

(电子商务研究中心讯)  业绩简评

  申通快递于4月17日公布2016年年度报告:公司2016年实现营业收入98.8亿元,同比增长28.13%;实现归属于上市公司股东净利润为12.62亿元,同比增长64.96%;拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。

  经营分析

  单件毛利同比增长24%,旺季盈利能力欠佳:申通快递于2016年完成快递业务量约32.6亿件,同比增长27%,得益于整体快递行业高增长;快递服务业务毛利达到19.3亿元,同比增长58%;单件毛利达到0.59元/件,同比增长24%,增加0.11元/件;从前期公司对上半年经营状况披露情况来看,单件毛利增加主要源于中转部分毛利增加,预计主要得益于运输及中转效率的提升、规模效应、低油价及公司稳健的定价策略。分季度看,公司在2016年第二季度盈利状况最好、四季度其次;我们认为在快递旺季由于需要增加高成本的临时运力、同时快件在系统中运转时间较长,导致旺季盈利能力被拖累。

  经营规模及效率持续增长,实施费用预算管理:公司主要净利润增长来源于毛利大幅上升,得益于业务量及单位毛利的增长。经营规模方面,本期持续扩大网点布局,截至2016年全网共有独立网点1654家,同比增长10.64%;区县覆盖率达到96.43%,较上期增加3.57%;新增线路67条,新增货运车辆470台。效率方面,车辆装载率较去年同期高5%;2016年在义务、天津、临沂使用分拣机器人,扫码时间在1秒以内,运行速度达3米/秒;11月申通中欧全货机首航。同时公司管理及营业费用也通过严格费用预算管理得到有效控制,管理及营业费用占营收占比从去年同期3.9%下降至本期3.2%。

  中转布局“一盘棋”战略,多元业务同发展:未来公司在规模扩张上,首要关注末端网络覆盖面,注重网络“向西、向下”快速发展;中转以“大中转小集散”模式布局,大中转实施总部直营、小集散实施网点自主,实行枢纽功能分级管理;干线方面实施集约化模式,建立标准体系,推进运营成本管控全网一体化,最大化降低运输成本。在业务发展方面,首先实现快递、快运合力发展,争取2019年快运业务逐步形成规模,形成快递业务专营小件、快运业务专营大货的模式;公司依托快递业务,也在积极发展金融、数据、供应链等业务(包含仓储业务、冷链产品及供应链解决方案产品等),有效促进各业务共融发展。

  投资建议

  申通快递2016年经营规模及效率持续增长,实施有效费用预算管理,业绩得到大幅提升。未来公司将在中转布局上实施“一盘棋”战略,提高管理效率,降低中转成本。多元化发展快运、金融、数据及供应链业务,实现多元业务共融发展。我们预计2017-19年归母净利润为15.9/18.7/23.2亿元,现公司市值为400亿,对应17-19年PE分别为25/21/17倍,持续给予“买入”评级。

  风险提示

  行业增长不及预期(来源:国金证券 文/苏宝亮;编选:中国电子商务研究中心)

5月21日,国内知名电商智库-电子商务研究中心发布《2017年度中国出口跨境电商发展报告》,该报告对2017年中国出口跨境电商进行详细的梳理,对行业发展现状、商业模式、投融资概况、发展趋势进行研究。涉及的出口跨境电商平台及服务商主要有:1)出口跨境B2B平台:TOOCLE3.0(生意宝)、阿里巴巴国际站、环球资源、焦点科技、聚贸、外贸公社、敦煌网、大龙网等;2)出口跨境B2C平台:全球速卖通、亚马逊、eBay、wish、兰亭集势、米兰网、DX、跨境通、环球易购、有棵树、傲基电商、小笨鸟、海翼股份、新华锦、百事泰、执御、通拓科技、价之链、跨境翼、赛维电商、爱淘城、前海帕拓逊等;3)第三方服务商平台:一达通、易单网、世贸通、paypal、四海商舟、飞书互动、卓志供应链、递四方、出口易、PingPong金融、汇通天下、飞鸟国际、Moneybooker、MoneyGram、中国银行、中国平安、中国邮政、UPS、TNT、顺丰、DHL、FedEx、大麦电商、外运发展、俄速通、海欢网等。

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