(电子商务研究中心讯)　　【资本市场稀缺性减弱,融资能力下降】

　　2015年底,新三板精准营销企业合计仅29家,高成长、高利润以及相对稀缺受到了资本市场的追捧。2016年以来,受益于新三板宽松的门槛,数字营销企业快速登陆,目前累计挂牌数量已达113家,资本市场稀缺性不再。同时,意向增发企业由2015年的58.62%下降至2016年43.29%,融资终止率由6.66%提升到15.38%,企业融资能力下降。

　　【互联网广告仍处于快速增长轨道,移动广告、信息流广告将成为未来增长亮点】

　　2016年,中国网络广告市场规模达到2902.7亿元,在电视、报纸等五大媒体广告收入中的占比已高达68%,成为广告市场的主流;同比增长32.9%,较去年增速有所放缓,但仍保持高位。其中移动广告市场规模达到1750亿元,同比增长率达75.4%;信息流广告由于其与原有内容融合在一起,对用户打扰性低,转化率较高从而受到广告主的普遍欢迎,2016年市场规模达325.7亿元,同比增长89.5%。

　　【品牌广告主积极开展数字营销,各类营销方式逐步融合】

　　随着对于互联网营销的认识不断提高,越来越多广告主尤其是品牌广告主开展数字营销,2016年中国企业已经有38.7%开展了互联网营销活动。在传统媒体与新媒体相互融合、相辅相成的当前,互联网营销已然成为越来越多广告主的首选投放渠道,扮演着重要的角色,未来发展潜能巨大。

　　【行业竞争加剧,优秀企业面临三板和主板的选择】

　　为了了解行业趋势和挖掘企业价值,我们从企业估值、整体经营情况、盈利能力和运营能力4个方面选取12个指标对于99家已公布年报企业进行系统分析。2016年PE中位数由两年前的62.35倍下降至24.97倍,估值下降;营业收入同比增88.60%,扣非归母净利润同比增65.32%,利润增长慢于营收增长,销售毛利率、净利率分别为26.69%、6.40%,同比均有所下降,市场竞争加剧;应收账款周转天数由56升高到67,受到媒体和广告主双重挤压。

　　2016年,璧合科技等4家公司涉及上市公司收购,巨网科技、木瓜移动等5家企业申请摘牌,汇量科技、哇棒传媒等9家公司未公布年报,众多优秀企业的选择彰显新三板面临的困境和行业竞争格局的演变。

　　根据各项指标综合评比,我们建议重点关注易点天下、极限网络、宜搜科技、纵思网络、微传播等优秀企业。

　　【风险提示】市场竞争导致个别企业经营风险,资本市场对于数字营销企业估值持续回落的风险。（来源：恒生证券；文/赵巧敏；编选：中国电子商务研究中心）