(电子商务研究中心讯) 阿里巴巴集团2017年财年第四季度业绩基本符合预期。收入达到人民币38,579百万元(人民币,下同),同比增长59.5%,高于市场预期7.3%。经营利润达到9,532百万元,同比增长86%,高于市场预期7.7%。非GAAP净利润达到10,440百万元,同比增长38.2%,低于市场预期9.8%,主要是由于税率高于往常。2017财年电商交易量达到3.7万亿元,同比增长22.8%,平均货币化率3.03%。零售电商收入达到25,815百万元,同比上升40.8%
要点:1)阿里云增长符合预期。阿里云收入达到2,163百万元,同比增长103%。阿里云调整后的非GAAPEBITDA亏损为169百万元,同比持平,意味着2018财年阿里云可能盈利。2)广告收入保持在高增速。阿里零售电商的广告收入达到17,554百万元,同比上升46.0%,佣金收入为8,261百万元,同比上升34.0%。3)国际零售电商业务收入达到24亿元,相当于国内零售电商收入9.4%。2016年2季度刚刚收购Lazada的时候,该项收入仅为国内零售电商收入的4.8%。
提高目标价至140.00美元和维持“买入”的投资评级。从7月中到11月,电商季节性效应会逐渐增强,我们建议投资者买入。目标价140.00美元,相当于25.0倍的2019年非GAAP的预测市盈率。（来源：国泰君安证券；文/国泰君安研究所；编选：中国电子商务研究中心）
