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研报:光大证券:互联网广告代理龙头 资源禀赋强、战略再升级

http://www.100ec.cn  2017年08月10日16:21  中国电子商务研究中心 人才招聘 产品服务

  (中国电子商务研究中心讯)公司自2002年以来一直专注于为客户提供互联网综合营销整体解决方案,业务内容包括互联网广告业务(收入占比90%,包括精准营销、视频营销、搜索营销广告代理及策划)以及买断式代理业务(占比10%);公司2010-16年的《互联网周刊》网络广告公司综合服务榜单保持第1名。

  行业分析:

  1、媒体端:流量趋于集中,资源禀赋者具核心竞争力。2010至今细分媒体渠道平台集中度不断提升,近三年TOP4媒体渠道平台(淘宝、百度、腾讯、搜狐)市场份额占比近70%。

  2、中介端:大市场、小公司;技术型代理高增长,资源型、出海型成长性佳。“价差模式”之下代理类公司上下游议价权尤为重要。技术型A股相关并购标的净利润同增高达62%,保持超行业水平的景气度;伴随移动流量向头部集中,国内移动应用出海业务升级,工具及游戏娱乐类应用海外收入持续爆发,资源型DSP以及移动出海公司成长性佳。

  公司分析:

  1、竞争优势:业务体系成熟、客户优质;大股东引入腾讯、百度、新浪、搜狐头部媒体平台,资源禀赋强;技术内核强大,大数据积累丰富。

  2、互联网广告业务:持续受益于优质媒体资源采购成长及大客户预算增加。公司与主流互联网媒体中均有长期合作关系,其媒体采购价格稳定、优惠;2014-16年公司在腾讯、爱奇艺等快速成长媒体的广告采购比例迅速提升至21%、5%;公司客户以直客大客户为主(上海通用、蒙牛、京东雅诗兰黛等),客户质量优质、广告预算实力强,同时带来高回款效率。

  3、买断代理业务:代理品牌范围及毛利率均有提升空间。公司买断代理业务主要是充分发挥公司的客户和媒体资源优势扩展收入空间;该业务15年开始布局,16年毛利率同比提升40%,未来公司基于长期合作的客户关系,规模经营下公司买断式代理业务收入规模、毛利率仍有提升空间。4、战略:营销出海、技术再升级。

  盈利预测与估值:

  公司持续受益于互联网优质媒体广告市场成长及大客户广告预算持续稳定成长。预测公司2017-19年EPS分别为0.83/1.02/1.22元,对应PE分别为31/25/21倍。参考营销类次新股的元隆雅图开板时股价对应2017年动态PE为40倍,预计上市后股价可达2017年40倍PE以上。(来源:光大证券;文/王铮;编选:中国电子商务研究中心)



    9月19日,中国电子商务研究中心发布《2017年(上)中国电子商务市场数据监测报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/17jcbg1)。报告发布了2017上半年中国电子商务及各细分领域发展现状等,包括:B2B电商、零售电商、生活服务电商、跨境电商等。涉及的主要电商平台包括:1)B2B电商平台:阿里巴巴、慧聪网、环球资源、上海钢联、焦点科技、生意宝、环球市场、金泉网、金银岛等。2)零售电商平台:天猫、京东、唯品会、苏宁易购、国美在线、1号店、亚马逊中国、当当网、聚美优品等。3)生活服务电商平台:美团、饿了么、携程、去哪儿、猫眼电影、百度外卖、艺龙、驴妈妈、淘票票、飞猪、摩拜单车、易到用车、同程旅游、马蜂窝、途牛旅游、艺龙旅行、穷游网、百合网、洗衣邦、滴滴出行等。4)跨境电商平台:亚马逊、eBay、全球速卖通、敦煌网、Wish、大龙网、跨境通、小笨鸟、价之链、通拓科技、傲基电商、有棵树、兰亭集势、洋码头、天猫国际、宝贝格子、苏宁海外购、聚美优品、京东全球购、亚马逊海外购、1号店全球进口、国美海外购、蜜芽、宝宝树、美囤妈妈等。

「关键字」王铮 互联网广告 营销
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