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【电商快评】趣店IPO 电商消费金融野蛮生长惹争议
发布时间:2017年10月19日 20:57:06

(电子商务研究中心讯)  一、事件背景

过去的五年,随着中国电子商务蓬勃发展,电子商务企业也迎来了上市潮。2012-2016年间,据中国电子商务研究中心研究表明,在国内沪深两市、香港市场以及国外市场上市的纯电商公司达13家,而目前国内纯电商上市公司为26家。分别为:B2B领域:金泉网(JQW.L)、欧浦智网(002711)、科通芯城(00400)等;零售电商领域:阿里巴巴(BABA)、京东(JD)、唯品会(VIPS)、聚美优品(JMEI)等。生活服务电商领域:携程网(CTRP)、艺龙(LONG)、腾邦国际(300178)、途牛(TOUR)、众信旅游(002707);跨境电商领域:兰亭集势(LITB)。还有受电商影响,快递领域:圆通速递(600233)、中通快递(ZTO)、圆通速递(600233)、中通快递(ZTO)、申通快递(002468)、韵达股份(002120)、百世(BSTI)等。

就在今日,又一家电商平台即将上市——趣店集团。美国证券交易委员会(SEC)已经批准趣店集团的上市计划。据了解,趣店首次公开募股的发行价定为每股美国存托股票24美元,高于此前招股书中计划的19-22美元。按照24美元每股计算,趣店的市值将达到79亿美元。除了趣店之外,还三3家公司IPO,分别是众安在线、和信贷及上海拍拍贷。

招股书援引管理咨询公司Oliver Wyman的报告称,截至2017年6月30日,趣店用户规模已达4790万;在过去的12个月中,趣店累计放款611亿元;在过去6个月中,趣店总营收18.33亿元,相较去年同期,增长393%;1H17销售净利润率53.1%;就1H17活跃借款用户规模及同期总交易额来看,趣店已成为中国最大在线小额现金贷平台。(详见中国电子商务研究中心趣店IPO专题:www.100ec.cn/zt/qdipo/ )。

  二、相关数据

  2.1用户数据

  2017年上半年,趣店的平均月度活跃用户人数约为2609万人;活跃借债人数为702.3万人;新借债人数为335.4万人;交易数量约为4051

  2.2股权结构

  趣店股东有趣分期控股有限公司、凤凰祥瑞和国盛金控旗下华声投资、昆仑万维、源码资本、蚂蚁金服旗下API Hong Kong Investment Limited、蓝驰创投旗下Ever Bliss Fund L.P。和Joyful Bliss Limited以及诺亚财富旗下方舟信托。

  此外,在公司董事和高管中,公司创始人、董事局主席、CEO罗敏持股比例为21.6%杜力持股比例为19.7%;代表源码资本的曹毅持股比例为16.1%;代表蓝驰创投的朱天宇持股比例为16.1%;董事Lianzhu Lv持股比例为1.5%。将上述董事和高管作为一个整体,其总持股比例为66.1%

  2.3财务信息

  截至630日的2017年上半年趣店总营收约为人民币18.33亿元。其中,融资收入约为人民币15.27亿元;销售佣金费为人民币2.51亿元;罚金费用为人民币0.03亿元;贷款便利收入及其他费用为人民币0.52亿元。

趣店2017年上半年总运营成本和支出约为人民币7.04亿元;运营利润约为人民币11.66亿元;净利润约为人民币9.74亿元;每股摊薄收益为人民币3.23。截至2017630日,趣店所持现金和现金等价物总额约为人民币6.45亿元;总负债约为人民币78.52亿元。

三、专家点评

成立仅短短三年多的趣店,如今已走上上市之路。但趣店此次“征程”机遇与挑战并存。对此,中国电子商务研究中心主任、国内首部“互联网+金融”著作《互联网+普惠金融:新金融时代》畅销书主编作者曹磊做出以下点评。

  机遇:趣店将成为国内“电商消费金融第一股”

  消费金融是互联网金融容易掌握的优质金融资产;宏观经济正在激活市场为互联网金融的发展带来了机遇,消费金融市场规模估计接近6万亿元。趣店依托统一且独特的风控和大数据体系,与国内多家第三方大数据平台合作,能够多维度、全方位识别用户信息。借助于中国互联网金融蓬勃发展的光,趣店在现金贷领域所表现出来的强大实力毋庸置疑。此次IPO, 趣店有望成为国内电商消费金融第一股。

  挑战一: 主营业务单一 过度依赖蚂蚁金服

  不管是风控还是获客,趣店高度依赖蚂蚁金服。在风控方面,依靠芝麻信用分以及淘宝收货信息等进行审核。在获客方面,招股说明书披露,支付宝作为中国领先的网络及移动端支付服务提供商,为公司在各个界面提供了用户导入端口,进一步促进了用户的高速增长。

  如此看来,趣店高盈利模式恐难持续。一是业务规模已经比较大,继续维持高增长对资金、客源、新场景等有很高的要求,从战略角度看,业务量大到一定程度,就应主动放慢速度,夯实风控基础,留出更充足的时间检验风控模型的有效性;二是消费金融业务开始逐步迎来监管介入,现在通行的很多获客模式、获取资金的模式都有比较大的不确定性,给企业的增长前景带来不确定性。

  挑战二:年化收益率偏高 仍然存在监管“天花板”

年化收益率偏高是趣店面临的最主要质疑之一。在此前递交的招股书中,趣店也承认2016年的交易当中,大约59.5%的年化收益率高出上限。如果严格按照36%的上限执行,公司营收大约将会减少3.07亿元,这几乎占到了2016年总营收的21%。这对以现金贷业务为主的趣店来说,影响颇大。

除此之外,趣店手中的两块小贷牌照,已经触碰到了借贷上限的天花板。2016年,趣店分别获得了借贷限额30亿元和27亿元的小贷牌照。但趣店在财报中提醒,公司通过小贷牌照获得的接待限额,已经无法满足公司业务增长的需要。

  挑战:撇不清的校园贷或成发展隐忧

直到现在,趣分期和校园贷仍然撇不清关系。趣店在招股书中表示,主要服务那些在传统金融机构中没有信用记录的年轻人,还指出,该部分人群是极具价值,而且日渐增长。但校园贷款在经过一段时间的野蛮生长后,在2016年被整改,整改后的校园贷款不准民间机构向校园用户借款。根据趣分期目前的操作,也没有办法杜绝学生用户。

在趣店的招股书也显示,无论是总用户数、月活跃用户数还是活跃借款人数,其增长曲线都没有出现波动迹象,如此看来,趣分期停止向学生提供贷款一事有待确认,如果此事为真,趣店将面临政策和法律风险。

  挑战:霸王条款诸多 用户投诉频繁

  中国电子商务投诉与维权公共服务平台(http://www.100ec.cn/zt/315_qy/)接到的用户投诉显示,趣分期消费投诉主要问题为收取首付金额不退、退货退款难、订单取消难和商品质量差等。2017年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》数据显示,上半年趣分期用户投诉占互联网金融整体投诉的2.04%,平台反馈率为0,用户满意度较差,排名同比下降4名。

  消费投诉频发的根源之一是平台用户格式条款设置存漏洞,据中国电子商务研究中心此前发布的《2016趣分期用户格式条款审查报告》审查结果显示,趣分期在信息安全保障、用户信息收集与使用、审核监控方面存在较大漏洞,此外对于条款变更修改、合同条件等均是霸王条款。这些不良好的用户体验或将影响趣店未来的发展。(文/中国电子商务研究中心生活服务O2O部 助理分析师 陈礼腾)

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今年以来,中国电商企业掀起上市第二波热潮,如美团点评、齐家网、宝宝树、拼多多、找钢网、同程艺龙、沪江教育、小狗电器、什么值得买、中粮我买网等都已提交IPO申请。在此背景下,7月10日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017-2018年度中国电商上市公司数据报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/sspjbg)。对电商上市公司财务数据进行分析,电商各领域上市公司包括:(1)B2B电商:生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、慧聪集团、科通芯城、卓尔集团、冠福股份;(2)零售电商:阿里巴巴、京东、唯品会、苏宁易购、寺库、聚美优品、国美零售、南极电商、宝尊电商、御家汇、有赞、优信集团、小米集团。(3)生活服务电商:携程网、途牛、58同城、一嗨租车、无忧英语、前程无忧、搜房网、阿里影业、阿里健康、乐居、平安好医生;(4)跨境电商:跨境通、广博股份、天泽信息、华鼎股份、浔兴股份、山鼎设计、联络互动、新维国际控股、兰亭集势;(5)电商物流:顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、德邦股份、中通快递、百世。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿