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研报:海通证券:跨境出口B2C行业方兴未艾 万亿蓝海待开发
发布时间:2017年11月23日 10:53:47

(电子商务研究中心讯)  投资要点:

  跨境电商B2C行业万亿蓝海待开发。跨境电商是通过网络完成交易的商业模式,2008年前后面向海外个人消费者的跨境业务起步,各类立足平台或自建网站型的B2C企业涌现。跨境电商B2C是跨境大类中一个分支,根据阿里研究院2015年跨境出口B2C规模超五千亿元,2012-2015年CAGR为41%,根据阿里研究院预计2020年跨境出口B2C市场规模可超两万亿,巨大的市场空间待挖掘。

  跨境出口规模结构性增长,成长型行业方兴未艾。2016年中国一般贸易出口额为13.8万亿元,同比下滑2.0%,已连续两年下滑,2011-16年CAGR仅为2%。

  相比之下跨境出口B2C行业2012-2015年CAGR达到41%,整体出口下滑的环境下,跨境出口B2C高增长的原因为:1)中国制造产品具价格优势;2)电子信息化提高交易效率;3)交易扁平化压缩渠道成本。

  政策保驾,推动行业发展。顶层设计方面,2013起国务院相继颁布政策文件要求优化完善交易中的支付、税收、收结汇、检验、通关等环节政策。同时,商务部、发改委、商务部、质检总局、外汇管理局等职能部委根据指导意见分别制定相应政策,从政策上保证合法交易,建立行业秩序。

  资本助力,龙头企业加速成长。如前所述跨境出口B2C行业复合增速超40%,而现龙头企业收入增速远高于行业平均,龙头优于行业平均主要系:1)部分企业扩大规模后无法保持相同经营效率;2)行业处于粗放发展阶段,备货量决定了增长的天花板;3)有海外仓的企业在发货和服务上更能满足消费需求,形成正向循环。近年,随着行业被市场认可,诸多跨境出口企业先后在主板、新三板获得融资,公司业务快速扩大,从环球易购来看,2014年获得融资后,销售快速增加,2014/15年收入分别为14.2/37.3亿元,同比增长204%/163%,较2013年135%的增速大幅提升,资本对于成长性行业支持带来的效果可见一斑。

  “平台×品类×地区×语言×……”多维度提升规模。现行业中企业主要按销售平台、货品种类、主力销售区域、是否有自有品牌、语言等要素区分,未来可依靠新增元素扩大覆盖面:主流平台→新兴平台、无品牌产品→自有品牌产品、欧美主流市场→新兴国家和地区、单一英语→多小语种。

  建议关注跨境通、价之链、通拓科技。跨境通作为第一家A股跨境电商企业,现龙头地位明确,在电子、服装领域都具备优势,现积极深化精细化管理,加强营销端免费流量建设,提升产品端质量,改善售后服务管理,旨在加强客户消费粘性。浔兴股份已完成收购价之链65%股权,价之链构建的是“电商贸易+电商服务+电商学院”三位一体生态闭环,在B2C贸易基础上开拓电商服务业务。华鼎股份公告拟以29亿元收购通拓科技100%股权,对应2017年业绩承诺为14.5倍,通拓经过多年经营形成“跨品类”、“跨平台”、“跨语种”等全方位的立体式业务布局,完成融资后将在垂直平台、产业园建设上继续发力。

  风险提示。国际贸易摩擦加剧,海外终端零售疲弱。(来源:海通证券 文/于旭辉 梁希 编选:中国电子商务研究中心)

5月21日,国内知名电商智库-电子商务研究中心发布《2017年度中国出口跨境电商发展报告》,该报告对2017年中国出口跨境电商进行详细的梳理,对行业发展现状、商业模式、投融资概况、发展趋势进行研究。涉及的出口跨境电商平台及服务商主要有:1)出口跨境B2B平台:TOOCLE3.0(生意宝)、阿里巴巴国际站、环球资源、焦点科技、聚贸、外贸公社、敦煌网、大龙网等;2)出口跨境B2C平台:全球速卖通、亚马逊、eBay、wish、兰亭集势、米兰网、DX、跨境通、环球易购、有棵树、傲基电商、小笨鸟、海翼股份、新华锦、百事泰、执御、通拓科技、价之链、跨境翼、赛维电商、爱淘城、前海帕拓逊等;3)第三方服务商平台:一达通、易单网、世贸通、paypal、四海商舟、飞书互动、卓志供应链、递四方、出口易、PingPong金融、汇通天下、飞鸟国际、Moneybooker、MoneyGram、中国银行、中国平安、中国邮政、UPS、TNT、顺丰、DHL、FedEx、大麦电商、外运发展、俄速通、海欢网等。

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