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研报:海通证券:跨境出口B2C行业方兴未艾 万亿蓝海待开发
发布时间:2017年11月23日 10:53:47

(电子商务研究中心讯)  投资要点:

  跨境电商B2C行业万亿蓝海待开发。跨境电商是通过网络完成交易的商业模式,2008年前后面向海外个人消费者的跨境业务起步,各类立足平台或自建网站型的B2C企业涌现。跨境电商B2C是跨境大类中一个分支,根据阿里研究院2015年跨境出口B2C规模超五千亿元,2012-2015年CAGR为41%,根据阿里研究院预计2020年跨境出口B2C市场规模可超两万亿,巨大的市场空间待挖掘。

  跨境出口规模结构性增长,成长型行业方兴未艾。2016年中国一般贸易出口额为13.8万亿元,同比下滑2.0%,已连续两年下滑,2011-16年CAGR仅为2%。

  相比之下跨境出口B2C行业2012-2015年CAGR达到41%,整体出口下滑的环境下,跨境出口B2C高增长的原因为:1)中国制造产品具价格优势;2)电子信息化提高交易效率;3)交易扁平化压缩渠道成本。

  政策保驾,推动行业发展。顶层设计方面,2013起国务院相继颁布政策文件要求优化完善交易中的支付、税收、收结汇、检验、通关等环节政策。同时,商务部、发改委、商务部、质检总局、外汇管理局等职能部委根据指导意见分别制定相应政策,从政策上保证合法交易,建立行业秩序。

  资本助力,龙头企业加速成长。如前所述跨境出口B2C行业复合增速超40%,而现龙头企业收入增速远高于行业平均,龙头优于行业平均主要系:1)部分企业扩大规模后无法保持相同经营效率;2)行业处于粗放发展阶段,备货量决定了增长的天花板;3)有海外仓的企业在发货和服务上更能满足消费需求,形成正向循环。近年,随着行业被市场认可,诸多跨境出口企业先后在主板、新三板获得融资,公司业务快速扩大,从环球易购来看,2014年获得融资后,销售快速增加,2014/15年收入分别为14.2/37.3亿元,同比增长204%/163%,较2013年135%的增速大幅提升,资本对于成长性行业支持带来的效果可见一斑。

  “平台×品类×地区×语言×……”多维度提升规模。现行业中企业主要按销售平台、货品种类、主力销售区域、是否有自有品牌、语言等要素区分,未来可依靠新增元素扩大覆盖面:主流平台→新兴平台、无品牌产品→自有品牌产品、欧美主流市场→新兴国家和地区、单一英语→多小语种。

  建议关注跨境通、价之链、通拓科技。跨境通作为第一家A股跨境电商企业,现龙头地位明确,在电子、服装领域都具备优势,现积极深化精细化管理,加强营销端免费流量建设,提升产品端质量,改善售后服务管理,旨在加强客户消费粘性。浔兴股份已完成收购价之链65%股权,价之链构建的是“电商贸易+电商服务+电商学院”三位一体生态闭环,在B2C贸易基础上开拓电商服务业务。华鼎股份公告拟以29亿元收购通拓科技100%股权,对应2017年业绩承诺为14.5倍,通拓经过多年经营形成“跨品类”、“跨平台”、“跨语种”等全方位的立体式业务布局,完成融资后将在垂直平台、产业园建设上继续发力。

  风险提示。国际贸易摩擦加剧,海外终端零售疲弱。(来源:海通证券 文/于旭辉 梁希 编选:中国电子商务研究中心)

8月8日,电商智库电子商务研究中心发布《2018年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》(全文下载: http://www.100ec.cn/zt/18yhts/),迄今已发布14次,被视为“电商315风向标”,有262家电商成为热点投诉对象。报告发布了多份消费评级榜,共计75家上榜,分别是:1)综合零售电商榜:天猫/淘宝、京东、苏宁易购、唯品会、有赞、蘑菇街、当当、拼多多、网易严选、云集、返利网、国美互联网、闪电降价、转转、萌店;2)垂直零售电商榜:贝贝网、绿森数码、途虎养车、华为商城、优购网、可得眼镜、明星衣橱、好乐买、易视网、小米商城;3)进口跨境电商榜:丰趣海淘、网易考拉、蜜芽、寺库、小红书、洋码头、英超海淘、西集网、别样、天猫国际;4)生活服务电商榜:携程、百度糯米、阿卡索外教网、摩拜单车、美团点评、去哪儿、马蜂窝、同程、小猪短租、发现旅行、艺龙、飞猪、走着瞧旅行、途牛、带我飞、布拉旅行、来人到家、大麦网、饿了么、贝贝养车;5)互联网金融榜:拍拍贷、中行聪明购、分期乐、优分期、工行融e购、来分期、国付宝、支付宝、微信支付、建行善融商务;6)电商物流榜:海带宝、斑马物联网、点我达、中通快递、风行全球送、百世快递、顺丰速运、天马迅达快递、快鸟转运、转运四方。

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