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研报:国泰君安:京东:长线利润率扩张令估值吸引,“收集”
发布时间:2017年12月26日 10:38:39

(电子商务研究中心讯)  京东(京东或公司)利润率在三季度业绩显著反弹。三季度净收入继续保持强劲增长,达到837亿元,同比增长39.2%,符合市场预期。持续运营业务的非GAAP净利润为2,220.6百万元人民币,非GAAP净利率为2.7%,远高于市场预期。非GAAP毛利率扩大至15.3%的历史新高。第四季度的收入指引为1,070亿元至1,100亿元人民币。

  要点:1)2017年全球好物节成交额达到1,271亿元人民币,同比增长50%以上。第四季度的季节性效应将促进收入增长,由于更多的销售活动于第四季度举行。2)京东与技术领域的龙头企业形成了一系列的合作关系以增进流量。于三季度,公司与百度,奇虎360,网易,搜狗,爱奇艺合作。3)公司与腾讯(00700HK)联合宣布,已与唯品会(VIPSUS)订立股份认购协议。4)由于整合一号店平台的周年效应和100多家服装及百货商户撤离,已实现GMV录得低30位数增长。5)京东物流内部分离目标是提高为第三方客户的服务收入并目标其收入于未来五年占总物流收入一半以上。

  上调目标价至53.00美元,相当于1.04倍的2018年预测市销率,但维持投资评级为“收集”。(来源:国泰君安证券;编选:中国电子商务研究中心)

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